จีนซึ่งให้กู้ยืมเงินเกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์แก่ประเทศกำลังพัฒนาประมาณ 150 ประเทศ ไม่เต็มใจที่จะยกเลิกหนี้จำนวนมากที่เป็นหนี้ของประเทศต่างๆ อย่างน้อยก็ส่วนหนึ่งเพราะจีนกำลังเผชิญปัญหาหนี้ท่วมหัวที่บ้าน: รัฐบาลท้องถิ่นเป็นหนี้หลายล้านล้านดอลลาร์ บริษัทในเครือทางการเงินที่ปิดบัญชีเป็นส่วนใหญ่ และนักพัฒนาอสังหาริมทรัพย์
หนึ่งในประเด็นหลักสำหรับรัฐมนตรีกระทรวงการคลัง Janet L. Yellen ในระหว่างการเยือนปักกิ่งในสัปดาห์นี้คือ เธอสามารถโน้มน้าวใจจีนให้ร่วมมือมากขึ้นเพื่อจัดการกับวิกฤตหนี้ที่กำลังพัฒนาซึ่งกำลังเผชิญกับประเทศที่มีรายได้น้อยหรือไม่ แต่ระบบการธนาคารที่ควบคุมโดยรัฐของจีนก็ระวังที่จะยอมรับผลขาดทุนจากเงินกู้ต่างประเทศ เมื่อเผชิญกับการสูญเสียเงินกู้ยืมภายในจีนที่มากกว่า
จีนมีหนี้เท่าไหร่?
เป็นการยากที่จะทราบแน่ชัดเนื่องจากข้อมูลอย่างเป็นทางการยังไม่เพียงพอ นักวิจัยที่ JPMorgan Chase คำนวณเมื่อเดือนที่แล้วว่าหนี้โดยรวมภายในจีน ซึ่งรวมถึงครัวเรือน บริษัท และรัฐบาล สูงถึงร้อยละ 282 ของผลผลิตทางเศรษฐกิจประจำปีของประเทศ ซึ่งเปรียบเทียบกับค่าเฉลี่ย 256 เปอร์เซ็นต์ในประเทศที่พัฒนาแล้วทั่วโลก และ 257 เปอร์เซ็นต์ในสหรัฐอเมริกา
สิ่งที่ทำให้จีนแตกต่างจากประเทศอื่นๆ ส่วนใหญ่คือความรวดเร็วของหนี้ที่สะสมเมื่อเทียบกับขนาดเศรษฐกิจ เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว ในสหรัฐอเมริกาหรือแม้แต่ญี่ปุ่นที่เป็นหนี้อย่างสูง หนี้สินกลับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วน้อยกว่า หนี้ของจีนที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งเพิ่มขึ้นกว่าสองเท่าเมื่อเทียบกับขนาดเศรษฐกิจของประเทศนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการเงินโลกเมื่อ 15 ปีที่แล้ว ทำให้การจัดการยากขึ้น
การให้กู้ยืมของจีนแก่ประเทศกำลังพัฒนามีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับหนี้ในประเทศ ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่าร้อยละ 6 ของผลผลิตทางเศรษฐกิจประจำปีของจีน แต่สินเชื่อเหล่านี้มีความอ่อนไหวทางการเมืองเป็นพิเศษ แม้จะมีการเซ็นเซอร์อย่างหนัก แต่ก็มีการร้องเรียนเป็นระยะๆ ในสื่อสังคมออนไลน์ของจีนว่าธนาคารควรปล่อยสินเชื่อให้กับครัวเรือนยากจนและภูมิภาคต่างๆ ที่บ้าน ไม่ใช่ในต่างประเทศ การยอมขาดทุนอย่างหนักจากเงินกู้เหล่านี้จะไม่เป็นที่นิยมอย่างมากในประเทศจีน
จีนเข้าสู่หลุมหนี้ลึกเช่นนี้ได้อย่างไร?
มันเริ่มต้นจากอสังหาริมทรัพย์ซึ่งทนทุกข์ทรมานจากการสร้างมากเกินไป ราคาตกต่ำ และผู้ซื้อที่มีศักยภาพถูกบีบคั้น ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์หลายสิบรายที่กู้ยืมเงินจากนักลงทุนต่างชาติได้ผิดนัดชำระหนี้ดังกล่าว รวมถึงอีก 2 แห่งในช่วงไม่กี่วันมานี้ นักพัฒนาประสบปัญหาในการชำระหนี้ก้อนโตให้กับธนาคารในจีนต่อไป
การผสมผสานปัญหาได้รับการกู้ยืมโดยรัฐบาลท้องถิ่น ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา เมืองและจังหวัดหลายแห่งได้จัดตั้งหน่วยการเงินพิเศษที่มีการควบคุมเล็กน้อยและกู้ยืมเงินเป็นจำนวนมาก เจ้าหน้าที่นำเงินดังกล่าวไปใช้เป็นค่าใช้จ่ายในชีวิตประจำวัน รวมถึงดอกเบี้ยเงินกู้อื่นๆ ตลอดจนการก่อสร้างถนน สะพาน สวนสาธารณะ และโครงสร้างพื้นฐานอื่นๆ
ปัญหาอสังหาริมทรัพย์และหนี้ภาครัฐทับซ้อนกัน หลายปีที่ผ่านมา แหล่งรายได้หลักของท้องถิ่นมาจากการขายที่ดินของรัฐให้กับผู้พัฒนาที่ดินระยะยาว เนื่องจากนักพัฒนาเอกชนหลายรายหมดเงินในการประมูลที่ดิน รายได้ส่วนนี้จึงลดลง บริษัทในเครือการเงินท้องถิ่นกลับทำการกู้เงินจำนวนมากเพื่อซื้อที่ดินที่นักพัฒนาดังกล่าวไม่สามารถจ่ายได้อีกต่อไปในราคาที่สูงลิ่ว เนื่องจากตลาดอสังหาริมทรัพย์ยังคงอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง บริษัทในเครือทางการเงินหลายแห่งจึงประสบปัญหา
หนี้มันก็พอกพูน Fitch Ratings ซึ่งเป็นหน่วยงานจัดอันดับความน่าเชื่อถือประเมินว่ารัฐบาลท้องถิ่นมีหนี้สินเท่ากับประมาณร้อยละ 30 ของผลผลิตทางเศรษฐกิจประจำปีของจีน หน่วยการเงินในเครือของพวกเขาเป็นหนี้เพิ่มขึ้นอีก 40 ถึง 50 เปอร์เซ็นต์ของผลผลิตในประเทศ แม้ว่าอาจมีการนับซ้ำซ้อนเมื่อรัฐบาลท้องถิ่นกู้ยืมเงินแล้วโอนหนี้ไปยังหน่วยการเงินของตน ฟิทช์กล่าว
ทำไมเรื่องนี้?
สำหรับรัฐบาลหรือธุรกิจใด ๆ การกู้ยืมอาจมีความหมายทางเศรษฐกิจที่ดีหากใช้เงินอย่างมีประสิทธิผลและมีประสิทธิภาพ แต่ผู้กู้ที่ดื่มสุราจนสร้างผลตอบแทนได้ไม่เพียงพออาจประสบปัญหาและประสบปัญหาในการชำระคืนผู้ให้กู้ นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นในประเทศจีน ในขณะที่เศรษฐกิจชะลอตัว รัฐบาลท้องถิ่นและหน่วยการเงินจำนวนมากขึ้นไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยจากหนี้ได้ ผลกระทบกระเพื่อมหมายความว่าหลายท้องที่ไม่มีเงินจ่ายค่าบริการสาธารณะ การดูแลสุขภาพ หรือเงินบำนาญ
ปัญหาหนี้ยังทำให้ธนาคารในจีนยอมรับการขาดทุนจากเงินให้กู้ยืมแก่ประเทศที่มีรายได้น้อยได้ยาก แต่หลายประเทศเหล่านี้ เช่น ศรีลังกา ปากีสถาน และซูรินาเม กำลังประสบปัญหาทางเศรษฐกิจอย่างมาก
เกือบสองในสามของประเทศกำลังพัฒนาของโลกขึ้นอยู่กับการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ ธนาคารโลกคาดการณ์ในเดือนเมษายนว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์ในปีนี้จะต่ำกว่าปีที่แล้ว 21 เปอร์เซ็นต์
ในปี 2553 มีเพียงร้อยละ 5 ของพอร์ตสินเชื่อต่างประเทศของจีนที่ช่วยเหลือผู้กู้ที่ประสบปัญหาทางการเงิน วันนี้ตัวเลขดังกล่าวอยู่ที่ 60 เปอร์เซ็นต์ Bradley Parks ผู้อำนวยการบริหารของ AidData ที่ William & Mary ซึ่งเป็นมหาวิทยาลัยใน Williamsburg รัฐ Va กล่าว
จีนเป็นผู้ให้กู้รายใหญ่ที่สุดแก่ประเทศกำลังพัฒนา แม้ว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์ของตะวันตกจะซื้อพันธบัตรจำนวนมากจากประเทศเหล่านี้ พันธบัตรมีแนวโน้มที่จะมีอัตราดอกเบี้ยคงที่ แต่ธนาคารของจีนมีแนวโน้มที่จะให้กู้ยืมเงินดอลลาร์ในอัตราดอกเบี้ยที่ปรับได้ซึ่งเชื่อมโยงกับอัตราในประเทศตะวันตก เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐได้ผลักดันอัตราดอกเบี้ยให้สูงลิ่วตั้งแต่เดือนมีนาคม 2565 ประเทศกำลังพัฒนาต้องเผชิญกับภาระหนี้ที่เพิ่มสูงขึ้นให้กับจีน
หากทำเพียงเล็กน้อยเพื่อลดหนี้ รัฐบาลที่ยากจนที่สุดในโลกหลายแห่งจะยังคงใช้จ่ายเงินจำนวนมากต่อไปในการชำระหนี้ เงินที่อาจนำไปใช้สำหรับโรงเรียน คลินิก และบริการอื่นๆ “ผู้สูญเสียครั้งใหญ่ที่สุดจะลงเอยด้วยการเป็นคนธรรมดาในประเทศกำลังพัฒนาที่ถูกปฏิเสธบริการสาธารณะพื้นฐานเพราะรัฐบาลของพวกเขาแบกรับภาระหนี้สินที่ไม่ยั่งยืน” นายพาร์คส์กล่าว
ทางออกคืออะไร?
หนี้ในประเทศของจีนที่ล้นหลามท้าทายการแก้ไขอย่างรวดเร็ว ประเทศจำเป็นต้องค่อยๆ ถอยห่างจากโครงการก่อสร้างของรัฐบาลที่เป็นหนี้เป็นสินและการใช้จ่ายด้านความมั่นคงของประเทศจำนวนมาก ไปสู่เศรษฐกิจที่อิงกับการใช้จ่ายและบริการของผู้บริโภคมากขึ้น
การเลือกตั้งที่มีอำนาจในกรุงปักกิ่งและเมืองหลวงของมณฑลของจีนปกป้องลำดับความสำคัญทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน นางเยลเลนจะพยายามเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับแผนเศรษฐกิจของจีน แต่ไม่สามารถทำอะไรได้เพียงเล็กน้อยเพื่อโน้มน้าวพวกเขา
ฤดูหนาวที่แล้ว ธนาคารจีน 21 แห่งตกลงให้หน่วยการเงินของรัฐบาลท้องถิ่นในภาคตะวันตกเฉียงใต้ของจีนยืดเวลาการชำระคืนเงินกู้ที่ใกล้จะถึงกำหนดออกไปเป็น 20 ปี และกล่าวว่าต้องชำระคืนเฉพาะดอกเบี้ยเท่านั้น ไม่ใช่เงินต้น สำหรับ 10 งวดแรก ปี. แต่การจัดการดังกล่าวหมายถึงการขาดทุนอย่างหนักสำหรับธนาคาร และเกือบทุกมณฑลในจีนก็มีหน่วยการเงินท้องถิ่นที่มีปัญหาเช่นเดียวกัน
แต่การแก้ปัญหาหนี้ของประเทศกำลังพัฒนาคงเป็นไปได้ยาก “ความสามารถของเยลเลนในการกระตุ้นให้จีนยอมรับการลดหนี้มีจำกัด” มาร์ก โซเบล อดีตเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังสหรัฐที่รู้จักกันมานานกล่าว “สหรัฐฯ และเยลเลนมีอำนาจต่อรองเพียงเล็กน้อย” เขากล่าวเสริม
