Monday, October 3, 2022
Home » ธนาคารกลางยอมรับความเจ็บปวดตอนนี้ กลัวแย่ลงในภายหลัง

ธนาคารกลางยอมรับความเจ็บปวดตอนนี้ กลัวแย่ลงในภายหลัง

โดย admin
0 ความคิดเห็น

หนึ่งวันหลังจากธนาคารกลางสหรัฐปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วและเป็นสัญญาณว่าจะมีขึ้นอีก ธนาคารกลางทั่วเอเชียและยุโรปได้ดำเนินการตามความเหมาะสมในวันพฤหัสบดี โดยดำเนินแคมเปญของตนเองเพื่อขจัดการระบาดของอัตราเงินเฟ้อที่สร้างความเสียหายให้กับผู้บริโภคและผู้กำหนดนโยบายทั่วโลก

ธนาคารกลางมักจะเคลื่อนไหวช้า นั่นเป็นเพราะเครื่องมือด้านนโยบายของพวกเขานั้นทื่อและทำงานได้ช้า การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นจากวอชิงตันไปยังจาการ์ตาจะต้องใช้เวลาหลายเดือนในการกรองเศรษฐกิจโลกทั้งหมดออกและมีผลบังคับใช้อย่างเต็มที่ เจอโรม เอช. พาวเวลล์ ประธานเฟด ครั้งหนึ่ง เปรียบเสมือนการกำหนดนโยบาย การเดินผ่านห้องที่ตกแต่งแล้วโดยปิดไฟ: คุณไปช้าๆ เพื่อหลีกเลี่ยงผลลัพธ์ที่เจ็บปวด

ทว่าเจ้าหน้าที่ที่เรียนรู้จากประวัติศาสตร์ที่แสดงให้เห็นอันตรายจากการใช้เวลานานเกินไปในการขจัดการขึ้นราคา ได้ตัดสินใจว่าพวกเขาไม่มีความอดทนอย่างฟุ่มเฟือยอีกต่อไป

อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอย่างไม่ลดละเป็นเวลาหนึ่งปีครึ่งแล้ว ยิ่งเป็นเช่นนี้นานเท่าไร ความเสี่ยงที่มันจะกลายเป็นลักษณะถาวรของเศรษฐกิจก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น สัญญาจ้างงานอาจเริ่มมีส่วนทำให้ค่าครองชีพสูงขึ้น บริษัทต่างๆ อาจเริ่มขึ้นราคาเป็นประจำ และอัตราเงินเฟ้ออาจกลายเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างของสังคม นักเศรษฐศาสตร์หลายคนคิดว่าเหตุการณ์นี้เกิดขึ้นในปี 1970 เมื่อเฟดยอมให้ราคาขึ้นโดยที่ไม่สามารถควบคุมได้เป็นเวลาหลายปี ยอมให้ “จิตวิทยาเกี่ยวกับเงินเฟ้อ” ยึดถือซึ่งต่อมาได้พิสูจน์ให้เห็นถึงความระทมทุกข์ที่จะพังทลาย

แต่ความก้าวร้าวของการดำเนินการตามนโยบายการเงินที่กำลังดำเนินอยู่ในขณะนี้ยังผลักดันให้ธนาคารกลางเข้าสู่ดินแดนใหม่ที่มีความเสี่ยง นักเศรษฐศาสตร์บางคนเตือนว่าด้วยการกระชับอย่างรวดเร็วและพร้อมๆ กันเมื่อการเติบโตในจีนและยุโรปชะลอตัวลงแล้วและแรงกดดันด้านซัพพลายเชนผ่อนคลายลง ธนาคารกลางทั่วโลกก็เสี่ยงที่จะทำเกินจริง พวกเขาอาจดิ่งเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยที่ลึกเกินความจำเป็นเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อส่งผลให้การว่างงานสูงขึ้นอย่างมาก

Robin Brooks หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Institute of International Finance กล่าวว่า “ระยะขอบของข้อผิดพลาดมีน้อยมาก” “สิ่งนี้ขึ้นอยู่กับการตัดสิน และการเน้นย้ำถึงสถานการณ์ในปี 1970 มากเพียงใด”

ในช่วงทศวรรษ 1970 ผู้กำหนดนโยบายของเฟดได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ แต่พวกเขาก็ถอยออกเมื่อเศรษฐกิจเริ่มชะลอตัว ที่ยอมให้เงินเฟ้อถึง ยังคงสูง เป็นเวลาหลายปีและเมื่อราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นในปี 2522 ก็ถึงระดับที่ไม่สามารถควบคุมได้ เฟดซึ่งอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ Paul A. Volcker ได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นเกือบ 20 เปอร์เซ็นต์ และส่งผลให้อัตราการว่างงานพุ่งสูงขึ้นกว่า 10 เปอร์เซ็นต์ ด้วยความพยายามที่จะต่อสู้กับราคาที่เพิ่มขึ้น

ตัวอย่างดังกล่าวมีน้ำหนักมากในจิตใจของผู้กำหนดนโยบายในปัจจุบัน

“เราคิดว่าความล้มเหลวในการฟื้นฟูเสถียรภาพของราคาจะทำให้เกิดความเจ็บปวดมากขึ้นในภายหลัง” นายพาวเวลล์กล่าวในการแถลงข่าวเมื่อวันพุธ หลังจากที่เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยสามในสี่ของจุดเปอร์เซ็นต์เป็นครั้งที่สามติดต่อกัน เฟดคาดว่าจะเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมเป็น 4.4% ในปีหน้า ในการรณรงค์ที่รัดกุมที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1980

ธนาคารแห่งอังกฤษปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครึ่งจุดเป็น 2.25% ในวันพฤหัสบดี แม้ว่าจะกล่าวว่าสหราชอาณาจักรอาจอยู่ในภาวะถดถอยแล้ว ธนาคารกลางยุโรปคือ คาดหวังเหมือนกัน ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนตุลาคมต่อไปเพื่อต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อที่สูง แม้ว่าสงครามของรัสเซียในยูเครนจะทำให้เศรษฐกิจของยุโรปตกต่ำ

ในขณะที่หน่วยงานการเงินรายใหญ่ยกระดับต้นทุนการกู้ยืม คู่ค้าของพวกเขาก็กำลังปฏิบัติตาม ในบางกรณีเพื่อหลีกเลี่ยงการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ในสกุลเงินของพวกเขาที่อาจผลักดันราคานำเข้าในประเทศหรือทำให้เกิดความไม่มั่นคงทางการเงิน เมื่อวันพฤหัสบดี อินโดนีเซีย ไต้หวัน ฟิลิปปินส์ แอฟริกาใต้ และนอร์เวย์ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่โดย ธนาคารกลางของสวิตเซอร์แลนด์ สิ้นสุดยุคอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าศูนย์ในยุโรป ญี่ปุ่นมีอัตราเงินเฟ้อที่ค่อนข้างต่ำและรักษาอัตราให้ต่ำ แต่ได้เข้าแทรกแซงตลาดสกุลเงินเป็นครั้งแรกในรอบ 24 ปีในวันพฤหัสบดีเพื่อหนุนค่าเงินเยนโดยคำนึงถึงการดำเนินการทั้งหมดโดยคู่สัญญา

กระแสการดำเนินการของธนาคารกลางคาดว่าจะมีผลที่ตามมา โดยทำงานโดยการออกแบบเพื่อทำให้การค้าที่เชื่อมโยงถึงกันและเศรษฐกิจของประเทศชะลอตัวลงอย่างมาก ตัวอย่างเช่น เฟดมองว่าการเคลื่อนไหวผลักดันการว่างงานของสหรัฐฯ เป็น 4.4% ในปี 2566 เพิ่มขึ้นจาก 3.7% ในปัจจุบัน

การเคลื่อนไหวเริ่มมีผลกระทบแล้ว การขึ้นอัตราดอกเบี้ยทำให้การกู้ยืมเงินเพื่อซื้อรถหรือบ้านในหลายประเทศมีราคาแพงขึ้น อัตราสินเชื่อที่อยู่อาศัยในสหรัฐอเมริกากลับมาสูงกว่า 6% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2551 และตลาดที่อยู่อาศัยกำลังเย็นลง ตลาดตกต่ำ ในปีนี้เพื่อตอบสนองต่อการพูดคุยที่ยากลำบากจากธนาคารกลาง การลดจำนวนเงินทุนที่มีให้กับบริษัทขนาดใหญ่ และการตัดความมั่งคั่งในครัวเรือน

ทว่าผลกระทบทั้งหมดอาจใช้เวลาหลายเดือนหรือหลายปีกว่าจะรู้สึกได้

อัตราเพิ่มขึ้นจากระดับต่ำและการเคลื่อนไหวล่าสุดยังไม่มีเวลาเล่นอย่างเต็มที่ ในทวีปยุโรปและอังกฤษ สงครามในยูเครนมากกว่าการทำให้การเงินตึงตัวกำลังผลักดันเศรษฐกิจไปสู่ภาวะถดถอย และในสหรัฐอเมริกาที่ผลกระทบจากสงครามรุนแรงน้อยกว่ามาก การจ้างงานและตลาดงานยังคงแข็งแกร่ง อย่างน้อยก็ในตอนนี้ การใช้จ่ายของผู้บริโภคในขณะที่ชะลอตัวไม่ลดลง

นั่นคือเหตุผลที่เฟดเชื่อว่ามีงานต้องทำมากกว่านี้เพื่อชะลอเศรษฐกิจ แม้ว่าจะเพิ่มความเสี่ยงของการชะลอตัวก็ตาม

นายพาวเวลล์กล่าวว่า “เราเข้าใจดีเสมอมาว่าการฟื้นเสถียรภาพราคาในขณะที่การว่างงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อย และการลงจอดอย่างนุ่มนวลจะเป็นเรื่องที่ท้าทายมาก” นายพาวเวลล์กล่าวเมื่อวันพุธ “ไม่มีใครรู้ว่ากระบวนการนี้จะนำไปสู่ภาวะถดถอยหรือไม่ หรือหากเป็นเช่นนั้น ภาวะถดถอยจะมีนัยสำคัญเพียงใด”

ธนาคารกลางทั่วโลกหลายคนวาดภาพว่าเงินเฟ้อพุ่งกระฉูดเป็นสถานการณ์ที่ความน่าเชื่อถือของพวกเขาอยู่ในสาย

“เป็นครั้งแรกในรอบสี่ทศวรรษที่ธนาคารกลางจำเป็นต้องพิสูจน์ว่าพวกเขามุ่งมั่นที่จะปกป้องเสถียรภาพด้านราคาอย่างไร” อิซาเบล ชนาเบล สมาชิกคณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางยุโรป กล่าวในการประชุมเฟด ในไวโอมิงเมื่อเดือนที่แล้ว

แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าแนวทางนโยบายที่เฟดและคู่สัญญากำลังแกะสลักออกมานั้นได้รับการเห็นพ้องต้องกันอย่างเป็นเอกฉันท์ – หรือเป็นแนวทางที่ถูกต้องอย่างชัดเจน นี่ไม่ใช่ทศวรรษ 1970 นักเศรษฐศาสตร์บางคนได้ชี้ให้เห็น อัตราเงินเฟ้อไม่สูงขึ้นเป็นเวลานาน ห่วงโซ่อุปทาน ดูเหมือนจะรักษาตัวและมาตรการของ การคาดการณ์เงินเฟ้อ อยู่ภายใต้การควบคุม

Mr. Brooks ที่ Institute of International Finance มองว่าการเร่งรัดในยุโรปเป็นความผิดพลาด และคิดว่า Fed เองก็อาจหักโหมในช่วงเวลาที่อุปทานตกต่ำลง และผลกระทบจากการเคลื่อนไหวนโยบายล่าสุดยังไม่เกิดขึ้น เล่นออก.

Maurice Obstfeld นักเศรษฐศาสตร์จากสถาบัน Peterson Institute for International Economics และอดีตหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ เขียนไว้ใน บทวิเคราะห์ล่าสุด มีความเสี่ยงที่ธนาคารกลางทั่วโลกจะให้ความสนใจซึ่งกันและกันไม่เพียงพอ

“ธนาคารกลางต่างพยายามขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างชัดเจน เนื่องจากอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับที่แทบไม่เคยเห็นมาเป็นเวลาเกือบสองชั่วอายุคน” เขาเขียน “แต่อาจมีสิ่งที่ดีมากเกินไป ถึงเวลาแล้วที่ผู้กำหนดนโยบายการเงินต้องเงยหน้าขึ้นมองไปรอบๆ”

อย่างไรก็ตาม ที่ธนาคารกลางหลายแห่งทั่วโลก — และชัดเจนที่ Fed ของ Mr. Powell — ผู้กำหนดนโยบายกำลังปฏิบัติต่อสิ่งนี้เหมือนเป็นหน้าที่ของพวกเขาที่จะยังคงแน่วแน่ในการต่อสู้กับการขึ้นราคา และนั่นกำลังแปลเป็นการดำเนินการที่มีผลบังคับใช้ในขณะนี้ โดยไม่คำนึงถึงค่าใช้จ่ายที่ใกล้เข้ามาและความไม่แน่นอน

คุณพาวเวลล์อาจเคยเตือนว่าการเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วในห้องมืดอาจจบลงอย่างเจ็บปวด แต่ตอนนี้ ราวกับว่าห้องถูกไฟไหม้ ภัยคุกคามจากนิ้วเท้าที่แหลมคมยังคงมีอยู่ แต่การเคลื่อนไหวอย่างช้าๆ และระมัดระวังมีความเสี่ยงมากขึ้น

You may also like

ทิ้งข้อความไว้

Copyright ©️ All rights reserved. | Best of Thailand