ธนาคารกลางยุโรปขึ้นดอกเบี้ยครึ่งจุดท่ามกลางความไม่แน่นอน

ธนาคารกลางยุโรปผลักดันการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครึ่งจุดในวันพฤหัสบดี โดยยึดตามแผนการต่อสู้กับเงินเฟ้อที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้ แต่กล่าวว่าความวุ่นวายในตลาดการเงินเมื่อเร็วๆ นี้ทำให้เส้นทางข้างหน้าไม่แน่นอน

ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา นับตั้งแต่การล่มสลายของธนาคารขนาดกลางสามแห่งในสหรัฐอเมริกา นักลงทุนต่างรู้สึกกังวลเกี่ยวกับธนาคารอื่นๆ รวมถึง Credit Suisse ผู้ให้กู้รายใหญ่ของสวิส และเกี่ยวกับความสามารถของภาคส่วนนี้ในการทนต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ธนาคารกลางยุโรปเป็นธนาคารกลางรายใหญ่แห่งแรกที่กำหนดนโยบายการเงินตั้งแต่เริ่มเกิดความผันผวนเมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้ว

ผู้กำหนดนโยบายกำลัง “ติดตามความตึงเครียดของตลาดในปัจจุบันอย่างใกล้ชิด” คริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกล่าวในการแถลงข่าวเมื่อวันพฤหัสบดี ธนาคาร “พร้อมที่จะตอบสนองเท่าที่จำเป็นเพื่อรักษาเสถียรภาพด้านราคาและเสถียรภาพทางการเงินในเขตยูโร” เธอกล่าวเสริม

แม้จะมีความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้น แต่ผู้กำหนดนโยบายก็ไม่หันเหไปจากการปรับขึ้นอัตราครึ่งเปอร์เซ็นต์ตามที่พวกเขากล่าวครั้งแรกเมื่อต้นเดือนกุมภาพันธ์ที่จะถึงนี้ ธนาคารกล่าวว่าจะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินฝากเป็น 3 เปอร์เซ็นต์ในวันพฤหัสบดี ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2551

“คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงเกินไปเป็นเวลานานเกินไป” นางลาการ์ดกล่าว พร้อมเสริมว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวมีความจำเป็นเพื่อให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับสู่เป้าหมาย 2% ของธนาคารอย่าง “ทันท่วงที” เจ้าหน้าที่ของธนาคารคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเฉลี่ยอยู่ที่ 5.3% ในปีนี้ และยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ในปี 2568 เล็กน้อย

สิ่งที่จะตามมาในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้านั้นยังไม่ชัดเจนนัก หากการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจของธนาคารออกมาดีหลังจากความไม่แน่นอนของตลาดในปัจจุบันลดลง นางลาการ์ดกล่าวว่า ผู้กำหนดนโยบายยังคงมี “เหตุผลอีกมากมายที่จะครอบคลุม” ในการคุมเข้มนโยบายการเงิน แต่นั่นก็เป็นเรื่องใหญ่ถ้า

และนั่นเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วจากไม่กี่เดือนที่ผ่านมา เมื่อธนาคารกลางได้ให้แสงสว่างแก่นักลงทุน โดยมุ่งมั่นที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปล่วงหน้า

ข้อมูลที่ใช้ในการคาดการณ์สิ้นสุดลงเมื่อต้นเดือนมีนาคม ก่อนเกิดความวุ่นวายในตลาด ดังนั้น ผู้กำหนดนโยบายจึงต้องเผชิญกับความไม่แน่นอนในการตัดสินใจในระดับที่สูงขึ้น นางลาการ์ดกล่าว

นาง Lagarde กล่าวว่า “ความไม่แน่นอนมีอยู่ในระดับหนึ่ง แต่ได้เพิ่มขึ้นอย่างแน่นอนจากความตึงเครียดทางการเงินล่าสุดที่เราสังเกตเห็นในช่วงสองสามวันที่ผ่านมา” “เห็นได้ชัดว่าเป็นเรื่องยากสำหรับกลุ่มสมาชิก 26 คนของสภาปกครองที่จะตัดสินใจต่อหน้า” ข้อมูลเศรษฐกิจและการเงินที่เข้ามา” เธอกล่าวเสริม

“เรามั่นใจอย่างแน่นอนว่าการเพิ่มอัตราคะแนนพื้นฐาน 50 คะแนนเป็นการตัดสินใจที่หนักแน่นเมื่อพิจารณาจากพื้นฐานที่ต้องครอบคลุม” เธอกล่าว แต่ภายหลังสังเกตว่าผู้กำหนดนโยบายบางคนต้องการเวลามากกว่านี้เพื่อดูว่าสถานการณ์คลี่คลายอย่างไร

เมื่อตลาดการเงินผันผวนในสัปดาห์นี้ เทรดเดอร์ลดการเดิมพันของพวกเขาว่าธนาคารกลางรายใหญ่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยสูงเพียงใดในปีนี้ ท่ามกลางผลกระทบจากการล่มสลายของ Silicon Valley Bank ในแคลิฟอร์เนียและความกังวลเกี่ยวกับ Credit Suisse นักวิเคราะห์เริ่มคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะไม่สามารถดำเนินการตามคาดด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น เนื่องจากตลาดยังคงกระวนกระวายใจเกี่ยวกับสถานะของธนาคารหลายแห่ง โดยเฉพาะธนาคารในภูมิภาคของสหรัฐฯ และความสามารถในการทนต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

เฟดและธนาคารกลางอังกฤษมีกำหนดจะประชุมกันในสัปดาห์หน้าเพื่อกำหนดอัตราดอกเบี้ย

ยูโรโซนมีความเสี่ยงโดยตรงเล็กน้อยต่อธนาคาร Silicon Valley แต่ความกังวลด้านการธนาคารใกล้เข้ามามากขึ้นในวันพุธ เมื่อราคาหุ้นของ Credit Suisse ลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์หลังจากที่ธนาคารสวิสกล่าวว่าพบ “จุดอ่อนที่สำคัญ” ในการควบคุมการรายงานทางการเงินและ ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดไม่เห็นด้วยกับการอัดฉีดเงินทุนมากขึ้นด้วยเหตุผลด้านกฎระเบียบ

เมื่อต้นวันพฤหัสบดี Credit Suisse กล่าวว่าจะกู้ยืมเงินสูงถึง 50,000 ล้านฟรังก์สวิส หรือประมาณ 54,000 ล้านดอลลาร์ จากธนาคารกลางของสวิตเซอร์แลนด์ และซื้อคืนบางส่วนจากหนี้ ชั่วโมงต่อมา หุ้นใน Credit Suisse พุ่งขึ้นเมื่อการซื้อขายเริ่มต้นและสิ้นสุดวันสูงขึ้นเกือบ 20 เปอร์เซ็นต์

ธนาคารกลางยุโรปเน้นย้ำเมื่อวันพฤหัสบดีว่ามีเครื่องมือในการปกป้องเสถียรภาพทางการเงินในภูมิภาค แต่กล่าวว่าระบบธนาคาร “มีความยืดหยุ่น มีเงินทุนและสถานะสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง”

นอกจากนี้ยังเน้นย้ำถึงเครื่องมือใหม่ นั่นคือเครื่องมือป้องกันการส่งสัญญาณซึ่งสร้างขึ้นในช่วงฤดูร้อนและสามารถนำมาใช้เพื่อตอบโต้ “พลวัตของตลาดที่ไม่สมควรและไม่เป็นระเบียบ” ซึ่งคุกคามความสามารถของธนาคารกลางในการดำเนินการตัดสินใจนโยบายการเงิน

ธนาคารกลางกำลัง “ต่อสู้กับปัญหาสองประการของเสถียรภาพด้านราคาและเสถียรภาพทางการเงินด้วยเครื่องมือสองอย่างที่แยกกันเพื่อหลีกเลี่ยงความขัดแย้งของวัตถุประสงค์” Jörg Krämer หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Commerzbank เขียนไว้ในบันทึก เขาเสริมว่ามีเหตุผลที่ดีสำหรับเรื่องนี้เพราะ “ปัญหาเงินเฟ้อที่ฝังลึกยังไม่เปลี่ยนแปลงจนถึงตอนนี้”

เขาคาดว่าธนาคารจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 1 ใน 4 ในการประชุมสองครั้งถัดไป โดยปรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากเป็น 3.5 เปอร์เซ็นต์ ต่ำกว่าการคาดการณ์ครั้งก่อนที่ 4 เปอร์เซ็นต์ ความวุ่นวายในตลาดสามารถ “ลดการปล่อยสินเชื่อของธนาคาร และทำให้การเติบโตและเงินเฟ้อในที่สุด” นายเครเมอร์กล่าวเสริม

Ms. Lagarde เน้นย้ำว่าการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราในอนาคตจะ “ขึ้นอยู่กับข้อมูล” ซึ่งรวมถึงข้อมูลทางการเงินด้วย ธนาคารจะตื่นตัวเป็นพิเศษในการให้กู้ยืมแก่ภาคครัวเรือนและบริษัทต่าง ๆ และหากมีข้อจำกัดปรากฏขึ้นและขอบเขตของเงื่อนไขทางการเงินที่เข้มงวดต่อเศรษฐกิจ

เมื่อเดือนที่แล้ว ผู้กำหนดนโยบายของ ECB กล่าวว่าพวกเขาคาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยครึ่งจุดในการประชุมสัปดาห์นี้ เนื่องจากพวกเขามุ่งมั่นที่จะขจัดแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะดูเหมือนถึงจุดสูงสุดแล้วก็ตาม ราคาผู้บริโภคใน 20 ประเทศที่ใช้เงินยูโรเป็นสกุลเงินของพวกเขาเพิ่มขึ้นในอัตราร้อยละ 8.5 ต่อปีในเดือนกุมภาพันธ์ ลดลงเล็กน้อยจากเดือนมกราคม และลดลงจากระดับสูงสุดที่ 10.6 เปอร์เซ็นต์ในเดือนตุลาคม

นอกเหนือจากอัตราเงินเฟ้อทั่วไปของยูโรโซนโดยรวมแล้ว รายละเอียดยังเกี่ยวข้องกับผู้กำหนดนโยบายบางคนมากกว่า ประเทศเศรษฐกิจหลักบางแห่ง รวมทั้งฝรั่งเศสและสเปน รายงานอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานซึ่งตัดราคาพลังงานและอาหารที่มีความผันผวนออกไป และใช้เพื่อวัดว่าอัตราเงินเฟ้อที่ฝังตัวอยู่ในระบบเศรษฐกิจนั้นเพิ่มขึ้นในเดือนที่แล้วเช่นกัน

ราคาขายส่งพลังงานที่ลดลงในยุโรปจะช่วยผลักดันอัตราเงินเฟ้อไปสู่เป้าหมาย 2% ของธนาคารกลาง แต่ผู้กำหนดนโยบายมุ่งเน้นไปที่สิ่งที่เรียกว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งจะแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงสร้างอยู่หรือไม่ และทำให้ยากที่จะบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้ออย่างยั่งยืน มาตรการต่าง ๆ เช่น อัตราเงินเฟ้อค่าจ้างและอัตราเงินเฟ้อบริการกำลังถูกจับตามองอย่างใกล้ชิด และแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในปัจจุบันไม่ได้ยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังมุ่งหน้าสู่เป้าหมาย

สำหรับอัตราเงินเฟ้อ “เราเห็นการปรับปรุงเล็กน้อยในบางพื้นที่ แต่พูดตรงๆ ก็ไม่มากนัก” นางลาการ์ดกล่าว

ในขณะที่ตลาดยังคงกระวนกระวายใจและขอบเขตของผลกระทบต่อภาคการธนาคารยังไม่ทราบ แต่ก็มีความเสี่ยงที่ธนาคารกลางอาจถูกมองข้ามจากเป้าหมายในการลดอัตราเงินเฟ้อ โดยใช้เวลาหลายเดือนในการเตือนว่าราคาที่สูงอาจคงอยู่มากกว่าที่คาดไว้

แต่นางลาการ์ดพยายามผลักดันข้อเสนอแนะที่ว่าธนาคารกลางยุโรปจะประกาศชัยชนะในการต่อสู้กับเงินเฟ้อก่อนเวลาอันควร “เราไม่ได้ละทิ้งความมุ่งมั่นในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ” เธอกล่าว “นั่นไม่ควรสงสัย ความมุ่งมั่นยังคงเหมือนเดิม”