ธนาคารในซิลิคอนแวลลีย์จุดประกายความตื่นตระหนกทางการเงินทั่วโลกอย่างไร

Gregory Becker หัวหน้าผู้บริหารของ Silicon Valley Bank เอนหลังพิงเก้าอี้ของเขาในการประชุมด้านเทคโนโลยีเมื่อสัปดาห์ที่แล้วในโรงแรม Palace อันหรูหราของซานฟรานซิสโกและส่งข้อความรั้น

ในสไตล์ที่มั่นใจและเกือบจะระเบิดซึ่งเป็นลายเซ็นของเขา Mr. Becker กล่าวกับผู้ฟังนักลงทุน นักวิเคราะห์ของ Wall Street และผู้บริหารด้านเทคโนโลยีในบ่ายวันอังคารว่าอนาคตของอุตสาหกรรมเทคโนโลยีกำลังเปล่งประกาย — และธนาคาร Silicon Valley ก็อยู่ในนั้นเช่นกัน .

สิ่งที่เขาไม่ได้บอกก็คือ เมื่อราวๆ หนึ่งสัปดาห์ก่อนหน้านี้ สถาบันจัดอันดับ Moody’s ได้โทรไปบอกนายเบกเกอร์ว่าสถานะทางการเงินของธนาคารของเขากำลังตกอยู่ในอันตราย และพันธบัตรของธนาคารก็ตกอยู่ในอันตรายที่จะถูกลดระดับเป็นขยะ เมื่อตระหนักว่าธนาคารจำเป็นต้องระดมเงินสด นายเบคเกอร์จึงดิ้นรนตั้งแต่นั้นมาเพื่อแก้ไขสิ่งต่างๆ

การโทรศัพท์ครั้งนั้นก่อให้เกิดการแย่งชิงอย่างบ้าคลั่งภายในธนาคาร Silicon Valley เพียงหนึ่งวันหลังจากที่นายเบคเกอร์แสดงความเชื่อมั่นในที่ประชุม ธนาคารได้ประกาศผลขาดทุน 1.8 พันล้านดอลลาร์และแผนการเร่งรัดในการระดมทุนใหม่ 2.25 พันล้านดอลลาร์ ข่าวดังกล่าวทำให้ผู้ฝากเงินและนักลงทุนของธนาคารตื่นตระหนก จนเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา หุ้นของธนาคารร่วงลงราว 60% และลูกค้าถอนเงินออกไปราว 40,000 ล้านดอลลาร์

ภายในวันศุกร์ ธนาคารแห่งซิลิคอน วัลเลย์ เสียชีวิตแล้ว

ความล้มเหลวของธนาคารส่งผลให้หุ้นของธนาคารขนาดเล็กและขนาดกลางมากกว่าหนึ่งโหลร่วงลงในวันจันทร์ แต่หุ้นดีดตัวขึ้นในวันอังคาร แต่การดีดกลับยังคงน้อยเมื่อเทียบกับขนาดของการสูญเสียที่เกิดขึ้นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา

Federal Deposit Insurance Corporation ซึ่งเข้าครอบครองธนาคารได้พยายามประมูลทั้งหมดหรือบางส่วน ในคืนวันอาทิตย์ รัฐบาลกลางกล่าวว่าลูกค้าทั้งหมดจะหายเป็นปกติ

เรื่องราวของ Silicon Valley Bank เป็นหนึ่งในความทะเยอทะยานและความผิดพลาดในการบริหารของผู้บริหารระดับสูงที่พูดมากเกี่ยวกับนวัตกรรมและอนาคตจนเขาและลูกน้องของเขาไม่ได้ให้ความสนใจมากพอกับงานทางโลก แต่เป็นงานที่สำคัญอย่างยิ่งในการบริหารความเสี่ยงและทำให้มั่นใจ ความรอบคอบทางการเงิน เมื่อธนาคารประสบปัญหาในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ธนาคารก็รอจนถึงนาทีสุดท้ายเพื่อพยายามหลีกเลี่ยงชะตากรรมของธนาคาร

Danny Moses นักลงทุนจาก Moses Ventures ซึ่งเป็นที่รู้จักจากบทบาทของเขาในการทำนายวิกฤตการเงินปี 2008 ในหนังสือและภาพยนตร์เรื่อง The Big Short กล่าวว่า “นี่ไม่ใช่ความโลภในระดับธนาคารเสมอไป”

“เป็นเพียงการจัดการความเสี่ยงที่ไม่ดี” นายโมเสสกล่าวเสริม “มันเป็นการจัดการความเสี่ยงที่สมบูรณ์และแย่ที่สุดในส่วนของ SVB”

ไม่สามารถติดต่อนายเบกเกอร์เพื่อขอความคิดเห็นได้ อดีตตัวแทนของ Silicon Valley Bank ได้สอบถามไปยัง FDIC ซึ่งปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น

Silicon Valley Bank เริ่มต้นในปี 1983 ในฐานะธนาคารชุมชนขนาดเล็กที่ให้บริการแก่บริษัทเทคโนโลยีที่มีประสบการณ์ ตลอดทศวรรษที่ 1980 และ 1990 ความมั่งคั่งและขนาดของมันเติบโตขึ้นพร้อมกับภาคส่วนเทคโนโลยี

หลังจากการบุกโจมตีอย่างโชคไม่ดีในการปล่อยสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์ในช่วงต้นทศวรรษ 1990 ธนาคารก็กลับคืนสู่รากเหง้าเดิม โดยนำเสนอบริการแก่บริษัทที่เติบโตอย่างรวดเร็วแต่มักไม่ทำกำไรในช่วงที่อินเทอร์เน็ตเฟื่องฟู ธนาคารยังได้เดิมพันข้างโรงกลั่นไวน์ในแคลิฟอร์เนีย

คุณเบกเกอร์ซึ่งเติบโตในฟาร์มในรัฐอินเดียนา เข้าร่วมบริษัทในปี 1993 หลังจากสำเร็จการศึกษาจากมหาวิทยาลัยอินเดียน่าได้ไม่นาน เขาทำงานหนึ่งปีที่ธนาคารแห่งอื่นในแคลิฟอร์เนียในช่วงต้นทศวรรษ 1990 แต่ใช้เวลาทำงานที่ธนาคาร Silicon Valley

ภายในปี 2554 เมื่อนายเบคเกอร์ได้รับการเสนอชื่อให้ดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ธนาคารได้ขยายกิจการไปยังเมืองต่างๆ หลายสิบแห่งในอเมริกาและทั่วโลก เขามองเห็นโอกาสที่จะดึงดูดสตาร์ทอัพและผู้ร่วมทุนด้วยข้อเสนอใหม่ๆ

Timothy Coffey นักวิเคราะห์ธนาคารของ Janney Montgomery Scott กล่าวว่า “เมื่อ Greg เข้ามารับตำแหน่ง CEO เขามีวิสัยทัศน์ที่ชัดเจนเกี่ยวกับสิ่งที่เขาต้องการให้ Silicon Valley Bank เป็น” “เขาต้องการเป็นหัวใจและจิตวิญญาณของสิ่งที่เราเรียกว่าเศรษฐกิจนวัตกรรม”

นายคอฟฟีย์กล่าวว่า เขาประสบความสำเร็จ: “ไม่มีอะไรเกิดขึ้นภายในหุบเขาที่ไม่เกี่ยวข้องกับธนาคารแห่งซิลิคอนวัลเลย์”

ผู้ก่อตั้งบริษัทสามารถเก็บเงินสดไว้ที่ธนาคารหรือรับวงเงินสินเชื่อ ลงทุนความมั่งคั่งส่วนตัว กู้หุ้นส่วนตัว และแม้แต่จำนองบ้านหลังแรกที่นั่น ซิลิคอนแวลลีย์มักทำงานร่วมกับบริษัทสตาร์ทอัพที่ต่อมากลายเป็นยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี ซึ่งก่อให้เกิดความภักดีจากผู้ก่อตั้งและนักลงทุนร่วมทุนจำนวนมาก

นายธนาคารของ SVB อยู่ทั่วไปทุกหนทุกแห่งในชั่วโมงแห่งความสุขทางเทคโนโลยีและการประชุม และพวกเขามักจะจัดงานเครือข่ายและงานเลี้ยงอาหารค่ำที่ลูกค้าสามารถสลบได้ พวกเขาได้เรียนรู้เกี่ยวกับธุรกิจเทคโนโลยีต่างๆ ตั้งแต่ปัญญาประดิษฐ์ไปจนถึงสภาพอากาศ และยังช่วยผู้ก่อตั้งในการสรรหาบุคลากรอีกด้วย

ธนาคารตั้งอยู่ในซานตาคลารา รัฐแคลิฟอร์เนีย มีสำนักงานอย่างน้อยห้าแห่งในพื้นที่แวลลีย์ โดยมีความสวยงามที่คนคนหนึ่งอธิบายว่าเป็น ตู้แช่ไวน์กระจายอยู่ทั่วสำนักงาน ผู้เยี่ยมชมสำนักงานบนถนน Sand Hill ใน Menlo Park ซึ่งเป็นหัวใจของระบบนิเวศของ Silicon Valley มักสังเกตเห็นการจัดแสดงไวน์จากไร่องุ่นที่ธนาคารให้ทุน

นายเบคเกอร์ยังคงยึดมั่นในบริษัทตั้งแต่ยุคแรกๆ ที่เขาดำรงตำแหน่งประธานบริหาร นายอดัม ดีน อดีตประธานของ SVB Asset Management ซึ่งจากไปเมื่อกว่า 10 ปีที่แล้วกล่าว “มันคือโบสถ์ของ Greg”

Mr. Becker วางตำแหน่งตัวเองในฐานะผู้นำด้านนวัตกรรม ในชีวประวัติอย่างเป็นทางการ เขาอธิบายว่าตัวเองเป็น “ผู้สนับสนุนผู้ประกอบการ นักลงทุน และองค์กรในภาคส่วนนวัตกรรมระดับสากล” เขาปลูกฝังมิตรภาพกับผู้ร่วมทุน

“เกร็กมักจะมองหาเวลา 5-10 ปีเสมอ” นายคอฟฟีแห่งแจนนีย์ มอนต์โกเมอรี่ สก็อตต์กล่าว “เขาเป็น VC มากกว่าเป็นนายธนาคาร”

สำหรับผู้ก่อตั้งหลายพันคนและผู้สนับสนุนการร่วมทุน SVB กลายเป็นธนาคารแห่งทางเลือก สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นในเงินฝากที่บวม: ภายในสิ้นปี 2564 ธนาคารมีเงินฝาก 189.2 พันล้านดอลลาร์เพิ่มขึ้นจาก 102 พันล้านดอลลาร์ในปี 2563 และ 49 พันล้านดอลลาร์ในปี 2561 ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นประมาณสามเท่าจากปี 2561 ถึง 2564

ด้วยเงินสดเพื่อการลงทุน นายเบกเกอร์เริ่มสร้างธุรกิจวาณิชธนกิจเพื่อให้คำแนะนำแก่บริษัทต่างๆ เกี่ยวกับการควบรวมกิจการและการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนเป็นครั้งแรก ซึ่งเป็นข้อตกลงที่ก่อให้เกิดค่าธรรมเนียมก้อนโต ธนาคารเสนอแพ็คเกจการจ่ายเงินจำนวนมากให้กับนายธนาคารจากคู่แข่งที่ใหญ่กว่า ซื้อธนาคารบอสตันมูลค่า 900 ล้านดอลลาร์เพื่อจัดการเงินให้กับลูกค้าที่ร่ำรวยในชายฝั่งตะวันออก

แม้จะมีการเติบโตของเงินฝาก แต่ธนาคารก็พยายามหาทางหาเงินจากพวกเขา โดยทั่วไปแล้วธนาคารจะลงทุนเงินฝากของลูกค้าในสินทรัพย์ที่หลากหลายซึ่งพวกเขาสามารถได้รับผลตอบแทน รวมถึงพันธบัตรระยะยาวและระยะสั้นที่ออกโดยรัฐบาล ซึ่งเป็นทางเลือกที่ปลอดภัยมาก

แต่ SVB ตัดสินใจว่าหนี้ภาครัฐที่ครบกำหนดชำระมากกว่า 10 ถึง 30 ปี และเสนออัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าในขณะนั้น เป็นทางเลือกที่ดีกว่าพันธบัตรอายุสั้นซึ่งจ่ายดอกเบี้ยน้อยกว่า ตามที่นักวิเคราะห์ระบุ ดังนั้นมันจึงวางเดิมพันเกินขนาดในพันธบัตรระยะยาว การขาดความหลากหลายที่เพิ่มความเสี่ยง

ณ วันที่ 31 ธันวาคม SVB จัดประเภทพอร์ตตราสารหนี้ส่วนใหญ่หรือประมาณ 9.5 หมื่นล้านดอลลาร์เป็น “ถือจนครบกำหนด” เนื่องจากกฎระเบียบด้านการธนาคารมีความแปลกประหลาด ธนาคารจึงไม่ต้องคำนึงถึงความผันผวนของมูลค่าของพันธบัตรเหล่านั้นในงบดุล

โดยเฉลี่ยแล้ว ธนาคารที่มีสินทรัพย์อย่างน้อย 1 พันล้านดอลลาร์จัดประเภทเพียง 6 เปอร์เซ็นต์ของหนี้ในหมวดหมู่นี้ ณ สิ้นปี 2565 แต่ธนาคารในซิลิคอนแวลลีย์ตั้งหนี้ไว้จนครบกำหนดถึง 75 เปอร์เซ็นต์ ตามรายงานการวิจัยของแจนนีย์ มอนต์โกเมอรี่ สก็อตต์ .

ด้วยการจำแนกประเภทหนี้ส่วนใหญ่ด้วยวิธีนี้ SVB สามารถปกปิดปัญหาในการผลิตเบียร์ได้นานกว่าที่เคยเป็นมา แต่เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น นักลงทุนก็คำนวณใหม่ว่าจะนำเงินไปไว้ที่ไหน การลงทุนร่วมทุนชะลอตัวลง สตาร์ทอัพเริ่มถอนเงินออกจากบัญชีมากขึ้น

ปริศนาของธนาคาร: หากยังคงให้เงินคืนแก่ลูกค้า SVB จะถูกยืดเป็นเงินสด แต่ถ้าขายพันธบัตรระยะยาวเหล่านั้นออกไป ก็จะต้องขาดทุน เนื่องจากพันธบัตรรุ่นใหม่มีการจ่ายดอกเบี้ยมากขึ้น ผู้ซื้อจะซื้อตราสารหนี้ระยะยาวในราคาส่วนลดจากมูลค่าเมื่อ SVB ซื้อมา

นักวิเคราะห์ไม่สามารถมองเห็นปัญหาได้ในทันที เนื่องจากการขาดทุนในพอร์ตตราสารหนี้ถือเป็นการขาดทุนทางกระดาษ จนกว่าจะขายขาดทุนจริงๆ

ไม่ได้ช่วยอะไรเลยที่ Laura Izurieta หัวหน้าเจ้าหน้าที่ความเสี่ยงของธนาคารเริ่มหารือเกี่ยวกับการเกษียณอายุของเธอในต้นปี 2565 เธอออกจากราชการอย่างเป็นทางการในเดือนเมษายน แต่ยังคงมุ่งเน้นไปที่ “หน้าที่ที่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงบางอย่าง” จนถึงวันที่ 1 ตุลาคมตามเอกสารที่ยื่น . เมื่อวันที่ 27 ธันวาคม ธนาคารได้แต่งตั้ง Kim Olson เป็นหัวหน้าเจ้าหน้าที่บริหารความเสี่ยงคนใหม่

แม้ในขณะที่การจัดการความเสี่ยงดูเหมือนจะเป็นเบาะหลัง นายเบกเกอร์ยังคงแสดงความตื่นเต้นต่อเศรษฐกิจนวัตกรรม “ตลาดยังคงแข็งแกร่งมาก” เขากล่าวกับนักวิเคราะห์ในการประชุมทางโทรศัพท์เมื่อต้นปีที่แล้ว “มีศักยภาพมากมาย มีแป้งแห้งมากมายที่เรายังคงมองโลกในแง่ดี” เขาเลิกกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอย

เมื่อถึงฤดูร้อน อารมณ์ของเศรษฐกิจก็แย่ลง บริษัทต่างๆ กำลังหยุดแผนการที่จะเปิดเผยต่อสาธารณะหรือสงวนเงินสดไว้ เนื่องจากธนาคาร Silicon Valley ต้อนรับนักศึกษาฝึกงานในนิวยอร์กในปี 2022 การปรับปรุงสำนักงานในย่านมิดทาวน์แมนฮัตตันที่วางแผนไว้มูลค่าหลายล้านดอลลาร์จึงหยุดชะงัก อดีตพนักงานคนหนึ่งกล่าว เครื่องปรับอากาศผิดพลาด สีกำลังบิ่น และหนูก็วิ่งไปทั่วพื้น

ปลายเดือนกุมภาพันธ์ คุณเบกเกอร์นั่งบนเวทีในโรงละครมืดของ Academy Museum of Motion Pictures ในลอสแองเจลิส ซึ่ง SVB ร่วมสนับสนุนการประชุม เมื่อนักข่าวถามเกี่ยวกับพอร์ตหุ้นกู้ของธนาคาร นายเบกเกอร์กล่าวว่า “ความตั้งใจเป็นศูนย์” ในการขายหลักทรัพย์ใต้น้ำ

แผนการนั้นจะเปลี่ยนไปในไม่ช้า

ไม่นานหลังจากที่ Moody’s ได้เตือน Mr. Becker ถึงการปรับลดอันดับเครดิตที่สูงชันในช่วงต้นสัปดาห์ของวันที่ 27 กุมภาพันธ์ ธนาคารได้ติดต่อไปยัง Goldman Sachs โดยโวยวายว่าอาจมีการดำเนินการในธนาคารหากไม่ช่วยพยุงการเงิน ผู้มีความรู้ด้านการจัดการกล่าวว่า จำเป็นต้องขายหนี้บางส่วนและระดมเงินใหม่จากนักลงทุนในตลาดหุ้น

ไม่กี่วันหลังจากการเรียกร้องของ Moody ธนาคารกล่าวในการยื่นฟ้องเมื่อวันที่ 3 มีนาคมว่าจะสามารถ “รักษาระดับกองทุนของลูกค้าโดยรวมให้อยู่ในระดับที่ดีได้ แม้ว่างบดุลจะกดดันจากเงินฝากที่ลดลง การเผาผลาญเงินสดของลูกค้าที่เพิ่มขึ้น และความท้าทายด้านสภาพแวดล้อมของตลาดโดยรวม”

เมื่อวันพุธที่ผ่านมา ธนาคารได้ออกข่าวหลังจากตลาดปิด โดยกล่าวว่าได้ขายหนี้จำนวน 2.1 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยขาดทุน 1.8 พันล้านดอลลาร์ และกำลังหาทางเพิ่มทุนใหม่จำนวน 2.25 พันล้านดอลลาร์ บริษัทการลงทุน General Atlantic กล่าวว่าจะซื้อหุ้นของธนาคารมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์

บ่ายวันนั้นและในวันพฤหัสบดี นายธนาคาร Goldman เริ่มเสนอขายหุ้น SVB แก่นักลงทุน การประกาศดังกล่าวทำให้นักลงทุนตื่นตระหนก ซึ่งกังวลว่าธนาคารจะประสบปัญหาหนักกว่าที่เป็นอยู่ เมื่อตลาดเปิดในวันพฤหัสบดี หุ้นของธนาคารตกลงอย่างมาก

ซิลิคอนแวลลีย์ตื่นขึ้นมาพร้อมกับข้อความ โทรศัพท์ และโพสต์บน Twitter เกี่ยวกับปัญหาที่เพิ่มขึ้นของธนาคาร ลูกค้าธนาคารรีบถอนเงินฝาก ในวันพฤหัสบดีวันเดียว พวกเขาถอนเงินออกไป 42 พันล้านดอลลาร์

ในช่วงดึกตามเวลาแปซิฟิก คุณเบกเกอร์เข้าร่วมการสัมมนาผ่านเว็บกับนักลงทุนและนักกฎหมายหลายร้อยคน ธนาคารมีสภาพคล่องมาก เขากล่าว แต่เขายุติการโทรด้วยข้อแม้ข้อเดียว: หากผู้คนเริ่มบอกกันและกันว่า SVB กำลังมีปัญหา มันจะกลายเป็นเรื่องท้าทาย ตามที่ผู้คนบรรยายสรุปเกี่ยวกับการโทร

เมื่อ David Selinger หัวหน้าผู้บริหารของบริษัทรักษาความปลอดภัย Deep Sentinel ซึ่งเป็นลูกค้าของ Silicon Valley Bank เป็นเวลาสองทศวรรษ เห็นบรรทัดนั้นในข้อความถอดความที่ทนายความของเขาส่งให้เขา เขาก็บอกสมาชิกในคณะกรรมการทันทีว่าพวกเขาจำเป็นต้อง ดึงเงินทั้งหมดจากธนาคาร

“มันเหมือนกับคำพูดเหล่านั้นที่เขาสร้างปัญหาให้นักโทษสำหรับเรา” นาย Selinger กล่าว “ความรักและความปรารถนาที่เรามีต่อ SVB มากเพียงใด ความกลัวมาก่อนเสมอ” แต่เมื่อถึงบ่ายวันพฤหัสบดี หน่วยงานกำกับดูแลการธนาคารรวมถึง FDIC ได้เตือน SVB ว่าธนาคารอาจไปไม่รอด มีผู้บรรยายสรุปเกี่ยวกับการเจรจา 2 คน ที่ปรึกษาทางการเงินของธนาคารพยายามค้นหาผู้ซื้อที่มีศักยภาพ แต่ไม่มีใครยื่นข้อเสนอ

ในเช้าวันศุกร์ การซื้อขายหุ้นถูกระงับ ในบ่ายวันนั้น ผู้ควบคุมได้ยึดธนาคาร การดำรงตำแหน่งเกือบ 30 ปีของ Mr. Becker ที่ Silicon Valley Bank สิ้นสุดลงแล้ว

เอริน กริฟฟิธ การรายงานส่วนสนับสนุน