ผู้กำหนดนโยบายของ Federal Reserve ให้ความสนใจอย่างมากกับความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานในขณะที่พวกเขาถกเถียงกันว่าเศรษฐกิจจำเป็นต้องเย็นลงอีกมากเพียงใดเพื่อให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้ออย่างรวดเร็วจะจางหายไปกลับสู่ระดับปกติ ข้อมูลตลาดแรงงานใหม่ที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์อาจเสนอเพียงเล็กน้อยที่จะห้ามไม่ให้พวกเขาขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนนี้
ข้อมูลเดือนมิถุนายนเป็นรายงานการจ่ายเงินเดือนล่าสุดที่เจ้าหน้าที่จะได้รับก่อนการประชุมของธนาคารกลางในวันที่ 25-26 กรกฎาคม โดยเน้นย้ำประเด็นตลาดแรงงานหลายประการที่มีมาหลายเดือน: แม้ว่าการเติบโตของงานจะค่อยๆ ชะลอตัวลง แต่การเติบโตของค่าจ้างยังคงรวดเร็วผิดปกติ และอัตราการว่างงานต่ำมากที่ 3.6 เปอร์เซ็นต์
นักลงทุน เป็นที่คาดหมายกันอย่างกว้างขวาง เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกรกฎาคมก่อนที่จะมีรายงาน และข้อมูลเดือนมิถุนายนเสริมการคาดการณ์ดังกล่าว หลายคนให้ความสนใจเป็นพิเศษกับข้อมูลค่าจ้าง: รายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้น 4.4% ตลอดทั้งปีจนถึงเดือนมิถุนายน เทียบกับที่คาดไว้ 4.2% และค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นในเดือนพฤษภาคมได้รับการแก้ไขให้สูงขึ้น หลังจากชะลอตัวมาหลายเดือน ตัวเลขรายได้เหล่านั้นก็ค่อนข้างคงที่ตั้งแต่เดือนมีนาคม
Michael Gapen หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Bank of America กล่าวว่า “ในแง่ดุลยภาพ มีความแข็งแกร่งเพียงพอที่ Fed จะคิดว่าพวกเขายังมีงานต้องทำอีกมาก” Michael Gapen หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Bank of America กล่าว โดยอธิบายว่ารายงานมีทั้งสัญญาณของความอ่อนแอในช่วงต้นและสัญญาณของความแข็งแกร่งที่ยั่งยืน “การจ้างงานกำลังเย็นลง แต่ตลาดแรงงานยังร้อนแรงอยู่”
เจ้าหน้าที่เฟดกำลังเฝ้าดูข้อมูลค่าจ้างอย่างใกล้ชิด เพราะพวกเขากังวลว่าหากการเติบโตของค่าจ้างยังคงรวดเร็วผิดปกติ อาจทำให้อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นกลับไปสู่เป้าหมายที่ 2 เปอร์เซ็นต์ได้ยาก ตรรกะ? เมื่อบริษัทต่างๆ จ่ายเงินชดเชยให้พนักงานมากขึ้น พวกเขาอาจขึ้นราคาเพื่อให้ครอบคลุมค่าจ้างที่สูงขึ้น ในขณะเดียวกัน ครอบครัวที่มีรายได้มากขึ้นจะสามารถแบกรับราคาที่สูงขึ้นได้
เจ้าหน้าที่เฟดรู้สึกประหลาดใจกับการที่เศรษฐกิจยังคงมีอำนาจอยู่เป็นเวลา 16 เดือนในการผลักดันให้เศรษฐกิจชะลอตัวลงโดยขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งทำให้การกู้ยืมเงินมีราคาแพงขึ้น และมีวัตถุประสงค์เพื่อลดความต้องการของผู้บริโภคและภาคธุรกิจ การเติบโตช้าลง แต่ตลาดที่อยู่อาศัยเริ่มมีเสถียรภาพและตลาดงานยังคงแข็งแกร่งอย่างผิดปกติด้วย โอกาสมากมาย และอย่างน้อยก็มีอำนาจต่อรองกับคนงานจำนวนมาก
ความยืดหยุ่นดังกล่าว พร้อมกับความดื้อรั้นของอัตราเงินเฟ้ออย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับภาคบริการ คือสาเหตุที่ผู้กำหนดนโยบายคาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป ซึ่งพวกเขาได้ปรับขึ้นสูงกว่าร้อยละ 5 เป็นครั้งแรกในรอบ 15 ปี เจ้าหน้าที่ได้ขึ้นอัตราในอัตราที่น้อยลงในปีนี้จากปีที่แล้ว และพวกเขาข้ามการปรับขึ้นอัตราในการประชุมเดือนมิถุนายนเป็นครั้งแรกในการชุมนุม 11 ครั้ง แต่ผู้กำหนดนโยบายหลายคนชัดเจนว่าแม้ในขณะที่ก้าวเดินในระดับปานกลาง พวกเขายังคงคาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป
Lorie K. Logan ประธาน Federal Reserve Bank of Dallas กล่าวว่า “การข้ามการประชุมเป็นเรื่องสมเหตุสมผลและค่อย ๆ เคลื่อนไหวมากขึ้น” ในระหว่างการพูด ในสัปดาห์นี้ พร้อมย้ำว่าเป็นเรื่องสำคัญที่เจ้าหน้าที่จะต้องติดตามโดยการปรับขึ้นอัตราอย่างต่อเนื่อง
เธอเสริมว่า “อัตราเงินเฟ้อและตลาดแรงงานที่พัฒนามากหรือน้อยตามที่คาดไว้จะไม่เปลี่ยนมุมมองจริงๆ”
เจ้าหน้าที่ของเฟด คาดการณ์ในเดือนมิถุนายน ว่าพวกเขาจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งในปีนี้ สมมติว่าพวกเขาขยับขึ้นทีละสี่จุด และตลาดแรงงานจะอ่อนตัวลง แต่เพียงเล็กน้อยเท่านั้น พวกเขาเห็น อัตราการว่างงานที่เพิ่มสูงขึ้น เป็นร้อยละ 4.1 ภายในสิ้นปีนี้
ผู้กำหนดนโยบายจะไม่เปิดเผยการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจใหม่จนกว่าจะถึงเดือนกันยายน แต่วอลล์สตรีทจะติดตามว่าผู้กำหนดนโยบายมีปฏิกิริยาอย่างไรต่อการพัฒนาเศรษฐกิจ เพื่อประเมินว่าจะมีการเคลื่อนไหวอีกครั้งในปีนี้หรือไม่
Seema Shah หัวหน้านักยุทธศาสตร์ระดับโลกของ Principal Asset Management กล่าวว่า “การเติบโตของตำแหน่งงานชะลอตัวลง แต่ยังคงแข็งแกร่งเกินกว่าจะพิสูจน์ว่าเฟดหยุดชั่วคราวนานขึ้น” โดยอธิบายว่าข้อมูลใหม่ทำให้เฟด “มีเหตุผลเล็กน้อย” ที่จะระงับการเพิ่มขึ้นของเดือนก.ค. คำถามคือจะเกิดอะไรขึ้นหลังจากนั้น
สำหรับตอนนี้ นักลงทุนมองว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหลังเดือนกรกฎาคมเป็นไปได้ แต่ยังไม่รับประกัน และรายงานการจ้างงานในเดือนมิถุนายนไม่ได้เปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อย
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี ซึ่งอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังของนักลงทุนเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ลดลงเหลือประมาณ 4.9% จากมากกว่า 5% ความเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนให้เห็นความโล่งใจของนักลงทุนบางส่วนที่ตัวเลขการจ้างงานไม่เป็นไปตามข้อมูลอื่นๆ ในสัปดาห์นี้ที่เกินความคาดหมาย
บางส่วนในวอลล์สตรีทคาดว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงอย่างมากในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งอาจกระตุ้นให้เฟดชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต มักจะใช้เวลาเป็นเดือนหรือเป็นปีกว่าที่ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นจะส่งผลทางเศรษฐกิจอย่างเต็มที่ ดังนั้นการชะลอตัวอาจอยู่ในขั้นตอนต่อไปแล้ว
ในเดือนนี้ หนึ่งในตัวชี้วัดภาวะถดถอยของวอลล์สตรีทที่ถูกจับตามองอย่างกว้างขวาง ซึ่งเปรียบเทียบอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นและระยะยาว ส่งสัญญาณที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ช่วงต้นทศวรรษ 1980 ว่าการชะลอตัวกำลังจะมาถึง
แต่เจ้าหน้าที่ของเฟดไม่แน่ใจ Austan Goolsbee ประธาน Federal Reserve Bank of Chicago กล่าวเมื่อวันศุกร์ที่ CNBC ว่าการลดอัตราเงินเฟ้อโดยไม่เกิดภาวะถดถอยจะเป็น “ชัยชนะ”
“นั่นคือเส้นทางสีทอง — และฉันรู้สึกว่าเรากำลังอยู่บนเส้นทางสีทองนั้น” นาย Goolsbee กล่าว
