อัตราเงินเฟ้อพิสูจน์ให้เห็นอย่างต่อเนื่องเมื่อเคลื่อนผ่านเศรษฐกิจยูโรโซน

ธรรมชาติของปัญหาเงินเฟ้อในยูโรโซนกำลังเปลี่ยนแปลง และอัตราดอกเบี้ยจะต้องสูงขึ้นนานกว่าที่ผู้กำหนดนโยบายและนักลงทุนเคยประเมินไว้ คริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรปกล่าวเมื่อวันอังคาร

ในขณะที่ผลกระทบที่ผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อของภูมิภาคสูงกว่าร้อยละ 10 เมื่อปลายปีที่แล้ว เช่น ปัญหาคอขวดของห่วงโซ่อุปทานระหว่างการแพร่ระบาด และราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นหลังการรุกรานยูเครนของรัสเซีย เริ่มคลี่คลายลงแล้ว ผลกระทบเหล่านี้ยังคงส่งผ่านไปยังเศรษฐกิจ นั่นทำให้อัตราเงินเฟ้อคงที่มากขึ้น นางลาการ์ดกล่าวในการประชุมประจำปีครั้งที่ 10 ของธนาคารกลางที่เมืองซินตรา ประเทศโปรตุเกส

การลดลงอย่างช้าๆ ของอัตราเงินเฟ้อ “มีสาเหตุมาจากข้อเท็จจริงที่ว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังเคลื่อนตัวผ่านเศรษฐกิจเป็นขั้นๆ เนื่องจากตัวแทนทางเศรษฐกิจต่างๆ พยายามที่จะส่งต่อต้นทุนซึ่งกันและกัน” นางลาการ์ดกล่าว บริษัทต่างๆ ได้ส่งต่อต้นทุนไปยังลูกค้า และตอนนี้คนงานกำลังพยายามชดเชยค่าจ้างที่หายไปเนื่องจากราคาที่สูง

นายธนาคารกลางจากทั่วยุโรปและที่ไกลออกไป ตั้งแต่แคนาดาไปจนถึงแอฟริกาใต้ — รวมถึงเจอโรม เอช. เพาเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ และแอนดรูว์ เบลีย์ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ — ได้มารวมตัวกันที่เมืองซินตราในช่วงเวลาที่ท้าทายสำหรับผู้กำหนดนโยบาย ขณะที่พวกเขา ต่อสู้เพื่อลดอัตราเงินเฟ้อโดยไม่สร้างความเจ็บปวดทางเศรษฐกิจโดยไม่จำเป็น

ธนาคารกลางทั่วโลกได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจัง และในขณะที่ยังไม่รู้สึกถึงผลกระทบทั้งหมดของการเคลื่อนไหวเหล่านี้ในประเทศต่างๆ เศรษฐกิจ ผู้กำหนดนโยบายกำลังพยายามพิจารณาว่าพวกเขาสามารถจัดการกับปัญหาเงินเฟ้อได้หรือไม่

ธนาคารกลางยุโรปซึ่งกำหนดนโยบายสำหรับ 20 ประเทศที่ใช้สกุลเงินยูโร ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนนี้สู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2544 และกล่าวว่ามีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นอีกในอนาคต ราคาผู้บริโภคในยูโรโซนเพิ่มขึ้น 6.1% ในเดือนพ.ค. จากปีก่อนหน้า ซึ่งเป็นอัตราที่ช้าที่สุดในรอบกว่า 1 ปี

แต่ผู้กำหนดนโยบายยังคงมีความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งตัดราคาอาหารและพลังงานออกไป และเป็นวิธีหนึ่งในการวัดว่าแรงกดดันด้านราคาที่ฝังลึกอยู่ในระบบเศรษฐกิจเป็นอย่างไร มาตรการดังกล่าวลดลงเหลือร้อยละ 5.3 ในเดือนพฤษภาคม จากร้อยละ 5.6 ในเดือนก่อนหน้า

ธนาคารกลาง “จะต้องทำให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับที่จำกัดเพียงพอและคงไว้ที่นั่นนานเท่าที่จำเป็น” นางลาการ์ดกล่าวเมื่อวันอังคาร

เพื่อให้อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนกลับสู่เป้าหมายของธนาคารกลางที่ 2% บริษัทต่าง ๆ จะต้องแบกรับต้นทุนค่าจ้างที่สูงขึ้นและยอมรับอัตรากำไรที่ลดลง เธอกล่าวเสริม

เมื่อปีที่แล้ว บริษัทต่างๆ สามารถส่งต่อต้นทุนที่สูงขึ้นได้อย่างรวดเร็ว ส่วนหนึ่งเป็นเพราะลูกค้าไม่สามารถแยกแยะได้ว่าราคาที่สูงขึ้นนั้นเกิดจากต้นทุนของบริษัทที่สูงหรือการแสวงหาผลกำไรที่มากขึ้นหรือไม่ เธอกล่าว ดังนั้นผลกำไรจึงมีส่วนทำให้อัตราเงินเฟ้อในประเทศประมาณสองในสาม เทียบกับค่าเฉลี่ยหนึ่งในสามในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา

ขณะนี้คนงานกำลังมองหาค่าจ้างที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยกำลังซื้อที่สูญเสียไป ธนาคารกลางคาดว่าค่าจ้างจะเพิ่มขึ้น 14% ภายในสิ้นปี 2568 เนื่องจากพวกเขาจะกลับไปสู่ระดับก่อนการแพร่ระบาด ซึ่งเมื่อปรับตามอัตราเงินเฟ้อแล้ว

เงินเฟ้อสามารถลดลงได้ และคนงานสามารถชดเชยค่าจ้างที่หายไปได้ หากนโยบายการเงินเข้มงวดเพียงพอ นางลาการ์ดกล่าว เพื่อให้สิ่งนี้ได้ผล นโยบายจำเป็นต้องควบคุมเศรษฐกิจโดยการลดความต้องการ เพื่อที่บริษัทต่างๆ จะไม่สามารถส่งต่อต้นทุนค่าจ้างที่สูงขึ้นให้กับลูกค้าของตนได้อย่างสมบูรณ์ หากไม่เกิดขึ้น อัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง

นางลาการ์ดกล่าวว่า ธนาคารกลางจำเป็นต้องมี “นโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น” เพื่อจัดการกับสัญญาณของอัตราเงินเฟ้อที่ยาวนานขึ้น นั่นหมายถึงการรักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับที่จำกัดจนกว่าผู้กำหนดนโยบายจะแน่ใจว่าการปรับขึ้นค่าจ้างได้รับการแก้ไขแล้ว

“เรามีความก้าวหน้าอย่างมาก” นางลาการ์ดกล่าว “แต่ต้องเผชิญกับกระบวนการเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อมากขึ้น เราไม่สามารถหวั่นไหวได้ และเรายังไม่สามารถประกาศชัยชนะได้”

ธนาคารกลางจะไม่สามารถพูดได้อย่างมั่นใจในระยะอันใกล้นี้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะถึงจุดสูงสุดหรือไม่ เธอกล่าวเสริม

เย็นวันก่อน ธนาคารกลางได้รับคำเตือนอย่างเข้มงวดจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศ “อัตราเงินเฟ้อใช้เวลานานเกินไปในการกลับสู่เป้าหมาย” Gita Gopinath รองกรรมการผู้จัดการคนแรกขององค์กรกล่าวในการปราศรัย

นาง Gopinath เป็นผู้กำหนดทิศทางของการประชุมซึ่งดำเนินไปจนถึงวันพุธ โดยให้เหตุผลว่าธนาคารกลางจำเป็นต้องดำเนินการต่อไปเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อ แม้ว่าจะมีต้นทุนทางเศรษฐกิจก็ตาม

แม้ธนาคารกลางทั่วโลกได้ดำเนินการไปแล้ว “การต่อสู้จะไม่ง่าย” นางโกปินาถกล่าว “ความเครียดทางการเงินอาจทวีความรุนแรงขึ้น และการเติบโตอาจต้องช้าลงมากขึ้น”