เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงวิกฤติการธนาคารหรือไม่?

การตัดสินใจครั้งสำคัญของเฟด

ความล้มเหลวของธนาคาร Silicon Valley และผู้ให้กู้อีกสามรายในช่วง 11 วันที่ผ่านมาทำให้เฟดอยู่ในสถานะที่ยากลำบาก เนื่องจากเตรียมที่จะส่งมอบหนึ่งในการตัดสินใจที่เป็นผลสืบเนื่องมากที่สุดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในยุคของ Jay Powell ในวันพุธ

หัวหน้าธนาคารกลางถูกตำหนิอยู่แล้วเนื่องจากช้าเกินไปที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและควบคุมอัตราเงินเฟ้อโดยไม่ทำให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอย ขณะนี้ วิกฤตการธนาคารทำให้ธนาคารกลางมีความท้าทายที่สำคัญประการที่สาม: ทำอย่างไรจึงจะนำพาภาคการธนาคารออกจากสถานการณ์และฟื้นฟูความเชื่อมั่นในภาคส่วนนี้ได้

ข่าวร้าย: อาจมีผู้ให้กู้มากถึงเกือบ 190 ราย เสี่ยงต่อความล้มเหลว, การศึกษาเชิงวิชาการใหม่คำนวณ. นักลงทุนกำลังทำตัวราวกับว่า First Republic ซึ่งเห็นหุ้นร่วงลง 47% ในวันจันทร์ซึ่งอยู่ในระดับสูงในรายการนั้น

ค่ายที่ระมัดระวังต้องการให้เฟดปั๊มเบรกในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย อัตราที่สูงขึ้นมีความเสี่ยงที่จะทำให้ธนาคารขนาดเล็กและขนาดกลางสั่นคลอนมากขึ้น นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs เขียนในหมายเหตุที่แสดงตัวอย่างการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในวันพุธ นักเศรษฐศาสตร์โนมูระแย้งเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าเฟดควร ตัด อัตรา “เพื่อลดความเสี่ยงของการดำเนินการของธนาคารต่อไป”

การชั่งน้ำหนักในการอภิปรายเป็นมหาเศรษฐี บิล แอคแมน และ อีลอน มัสก์. นาย Ackman ต้องการให้เฟดหยุดชั่วคราวเนื่องจากความวุ่นวายในธนาคาร ในขณะที่นาย Musk ทวีตว่า “Fed จำเป็นต้องลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างน้อย 50bps”

ฉันทามติคือการเพิ่มขึ้นร้อยละ 0.25. นักเศรษฐศาสตร์หลายคนรวมถึง Larry Summers อดีตรัฐมนตรีคลังกล่าวว่าความไม่แน่นอนของภาคการธนาคารไม่ควรกีดกันเฟดในการรณรงค์ต่อสู้กับเงินเฟ้อ คนอื่นๆ ให้เหตุผลว่าความไม่แน่นอนในภาคการธนาคารจะส่งผลเสียต่อเงินเฟ้อ เนื่องจากผู้ให้กู้รับความเสี่ยงน้อยลงจากการสำรองเงินทุน แต่อย่าคิดว่าเฟดควรหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในขณะเดียวกัน เจเน็ต เยลเลน รัฐมนตรีกระทรวงการคลังวางแผนที่จะบอกกลุ่มอุตสาหกรรมในวันอังคารนี้ว่าระบบธนาคารกำลังมีเสถียรภาพและรัฐบาล สามารถหักหลังเงินฝากได้มากขึ้น หากมีความจำเป็น.

ตลาดจะมุ่งเน้นไปที่ข่าวเชิงบวกเกี่ยวกับเงินฝากธนาคาร “หลังจากที่ความกลัวเงินฝากไหลออกได้ยุติลง” Gerard Cassidy นักวิเคราะห์ด้านการธนาคารของ RBC Capital Markets เขียนในบันทึกนักลงทุน “เราเชื่อว่าราคาหุ้นธนาคารจะเริ่มฟื้นตัว”

ความน่าเชื่อถือของเฟดในฐานะนักสู้วิกฤตอาจอยู่ในบรรทัด Mohamed El-Erian หัวหน้าที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจของ Allianz และวิจารณ์อย่างเฉียบขาดเกี่ยวกับการจัดการเงินเฟ้อของเฟด เขียนใน The Financial Times ที่มือของเฟดถูกมัดเป็นส่วนใหญ่ เขาให้เหตุผลว่าอะไรก็ตามที่น้อยกว่าการเพิ่มอัตราการกู้ยืมที่สำคัญจะ “สร้าง flip-flop นโยบายเพิ่มเติมที่ล้มเหลวในการส่งมอบการลงจอดที่นุ่มนวลในขณะที่ขยายความผันผวนทางการเงินที่ไม่มั่นคง”

นี่คือสิ่งที่เกิดขึ้น

Amazon มีแผนเลิกจ้างพนักงานอีก 9,000 คน การปรับลดดังกล่าวเพิ่มการเลิกจ้างพนักงาน 18,000 ตำแหน่งที่ประกาศในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา และคิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 3% ของพนักงานบริษัททั้งหมด หน่วยที่ทำกำไรได้มากที่สุดบางส่วนของบริษัทจะได้รับผลกระทบ รวมถึงการประมวลผลแบบคลาวด์ การโฆษณา และแพลตฟอร์มการสตรีมสดของ Twitch

UN กล่าวว่าโลกมีเวลาน้อยกว่าหนึ่งทศวรรษในการหยุดภาวะโลกร้อน รายงานฉบับใหม่ระบุว่า อุณหภูมิเฉลี่ยทั่วโลกคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 1.5 องศาเซลเซียส ซึ่งเป็นเกณฑ์วิกฤตสำหรับภาวะโลกร้อน ในช่วงต้นปี 2030 และกระตุ้นให้รัฐบาลเร่งความพยายามในการเปลี่ยนจากเชื้อเพลิงฟอสซิล

CEO คนใหม่ของ Starbucks รับตำแหน่งต่อจาก Howard Schultz ก่อนกำหนดเกือบสองสัปดาห์ Laxman Narasimhan ซึ่งเคยบริหาร Reckitt ยักษ์ใหญ่ด้านสินค้าอุปโภคบริโภคมาก่อน ถูกกำหนดให้เริ่มต้น ในวันที่ 1 เมษายน คาดว่าเขาจะกล่าวสุนทรพจน์ในการประชุมผู้ถือหุ้นประจำปีของบริษัทกาแฟในวันพฤหัสบดี

รัฐบาลฝรั่งเศสรอดจากการลงมติไม่ไว้วางใจได้อย่างหวุดหวิด เดอะ ผลที่ตามมาทำให้ร่างกฎหมายของประธานาธิบดีเอ็มมานูเอล มาครง ที่เพิ่มอายุเกษียณตามกฎหมายเป็น 64 ปี จาก 62 ปี กลายเป็นกฎหมาย แต่แทบไม่มีผลใดที่จะระงับการประท้วงท่ามกลางความโกรธเคืองอย่างกว้างขวางต่อการยกเครื่องเงินบำนาญ

ค้นหาเส้นชีวิตใหม่สำหรับ First Republic

หุ้นใน First Republic ซึ่งเป็นผู้ให้กู้ที่ถูกต่อสู้ได้ปรับตัวขึ้นในการซื้อขายล่วงหน้า แต่หลังจากสูญเสียมูลค่าตลาดไปเกือบครึ่งหนึ่งในวันจันทร์ ธนาคารและที่ปรึกษารวมถึง Jamie Dimon จาก JPMorgan Chase กำลังศึกษาทางเลือกเพื่อช่วยผู้ให้กู้และยับยั้งความตื่นตระหนกของนักลงทุนธนาคาร

บางคนก็จะรุนแรง ทางเลือกหนึ่งตาม The Wall Street Journal คือ แปลงบางส่วนของ $30 พันล้าน ที่ JPMorgan และธนาคารขนาดใหญ่อื่น ๆ ฝากไว้ที่ First Republic เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเป็นทุน อื่น ๆ อาจรวมถึงการขายทันทีของผู้ให้กู้หรือการเพิ่มทุนส่วนตัวอื่น ๆ

แผนการใด ๆ จะต้องเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว: First Republic สูญเสียเงินฝากไปประมาณ 70,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และปัญหาที่ดำเนินต่อไปก็ไม่น่าจะรับประกันผู้ที่มีเงินเหลืออยู่ในธนาคาร

แนวโน้มของผู้ให้กู้รายอื่นดูเหมือนจะดีขึ้น:

• หุ้นใน PacWest พุ่งขึ้นในการซื้อขายล่วงหน้า เนื่องจากธนาคารยังคงเจรจาขอเงินทุนจากนักลงทุนอย่างต่อเนื่อง

• Charles Schwab นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และธนาคารที่หุ้นร่วงลงในช่วงแรก ๆ ของความตื่นตระหนกด้านการธนาคารกล่าวว่าได้รวบรวม สินทรัพย์ใหม่เกือบ 17 พันล้านดอลลาร์ อาทิตย์ที่แล้ว.

• ทั่วทั้งมหาสมุทรแอตแลนติก หุ้นของผู้ให้กู้เช่น Commerzbank และ Deutsche Bank ของเยอรมนี และ BNP Paribas และ Société Générale ของฝรั่งเศสก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน

ทุกอย่างไม่ดีในสวิตเซอร์แลนด์อย่างไรก็ตาม ตำแหน่งงานหลายหมื่นตำแหน่งที่ Credit Suisse คาดว่าจะถูกตัดส่วนที่ผู้ให้กู้ขายให้กับ UBS ในขณะที่ฝ่ายค้านทางการเมืองของประเทศ วิพากษ์วิจารณ์ข้อตกลงการช่วยเหลือ เกินต้นทุนและมีแนวโน้มจะเลิกจ้าง

นอกจากนี้ยังมีผลกระทบจากการตัดสินใจของหน่วยงานกำกับดูแลของสวิสในการล้างหนี้ Credit Suisse มูลค่า 17,000 ล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกันก็รับประกันการจ่ายเงินเล็กน้อยสำหรับผู้ถือหุ้น ผู้ลงทุนในหลักทรัพย์เหล่านั้นหรือที่เรียกว่าพันธบัตรชั้นที่ 1 เพิ่มเติมคือ ขู่ดำเนินคดี มากกว่าการเคลื่อนไหว

แต่นักลงทุนรายอื่นวิพากษ์วิจารณ์ความไม่พอใจต่อการเคลื่อนไหวของชาวสวิส “ใส่กางเกงตัวใหญ่แล้วส่องกระจก” เจฟฟ์ กุนดลาช ทวีตผู้จัดการกองทุนพันล้าน “เรียนรู้วิธีจัดการความเสี่ยง!”

ทบทวนระเบียบการธนาคาร

หลังจากการล่มสลายของ Silicon Valley Bank ผู้กำหนดนโยบายกำลังทบทวนกฎสำหรับสถาบันการเงิน ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่า กฎระเบียบใหม่ๆ ควรเน้นที่คำถามสองข้อ

อะไรทำให้ธนาคารมีความสำคัญอย่างเป็นระบบ? ธนาคารพาณิชย์ต้องอยู่ภายใต้ข้อกำหนดด้านเงินทุนที่เข้มงวดมากขึ้นเมื่อมีสินทรัพย์ 250,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นเกณฑ์ที่ถูกยกขึ้นจาก 50,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2561 เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ส.ส.เสนอให้ยกเลิกการเปลี่ยนแปลงเหล่านั้น

แต่ซิลิคอนแวลลีย์ถูกธนาคารดำเนินการเมื่อลูกค้าถอนเงินออกไป ส่วนหนึ่งเป็นเพราะข้อมูลแพร่กระจายอย่างรวดเร็วทางออนไลน์ กระตุ้นความตื่นตระหนก Eswar Prasad ศาสตราจารย์ด้านนโยบายการค้าแห่งมหาวิทยาลัย Cornell กล่าวว่า “เราต้องคิดถึงการเชื่อมโยงระหว่างกันและการไหลเวียนของข้อมูลจะขยายตัวได้อย่างไร”

ทุนประกันของผู้ฝากควรสูงกว่านี้หรือไม่? ผู้ฝากเงินทุกคนที่ Silicon Valley Bank และ Signature Bank รวมถึงผู้ที่มีทรัพย์สินเกินกว่า $250,000 สูงสุดสำหรับประกันของ Federal Deposit Insurance Corporation ได้รับความคุ้มครอง มีรายงานว่าหน่วยงานกำกับดูแลกำลังศึกษาแนวทางชั่วคราว ขยายฝาครอบ ในกรณีฉุกเฉินและฝ่ายนิติบัญญัติบางคนต้องการยกระดับอย่างถาวร

แต่นั่นอาจส่งผลที่ไม่คาดคิด “เมื่อทุกคนทำประกัน คุณจะสร้างปัญหาให้กับเศรษฐกิจ” Amit Seru ศาสตราจารย์ด้านการเงินจาก Stanford กล่าว ซึ่งผลการวิจัยใหม่ชี้ให้เห็นว่าธนาคารหลายแห่งอาจเผชิญกับสถานการณ์ที่คล้ายกับ Silicon Valley

Mr. Seru เป็นผู้เขียนร่วมของการศึกษาที่ติดตามมูลค่าสินทรัพย์ของธนาคารในขณะที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น และพบว่ามูลค่าตลาดรวมของพวกเขาต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีที่แนะนำไว้ถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ เนื่องจากกองทุนหลายแห่งมีสินทรัพย์ที่ครบกำหนดเป็นระยะเวลานานโดยใช้หนี้สินระยะสั้น เช่น เงินฝากของลูกค้า

หากอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ธนาคารอาจถูกจับได้เมื่อผู้ฝากถอนเงินสดอย่างกะทันหัน เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นกับธนาคารใน Silicon Valley สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าธนาคารหลายแห่งกำลังรับความเสี่ยงที่ไม่จำเป็นอยู่แล้ว และการขยายประกันอาจกระตุ้นให้เกิดพฤติกรรมดังกล่าวมากขึ้นเท่านั้น “มันจะสร้างปัญหาอันตรายทางศีลธรรมอย่างใหญ่หลวงในภาคส่วนนี้” เขากล่าว

นายธนาคารยูบีเอสผู้ผ่านวิกฤตมาก่อน

ขณะที่ผู้นำรัฐบาลสวิสรวมตัวกันที่กรุงเบิร์น ประเทศสวิตเซอร์แลนด์ เมื่อวันอาทิตย์เพื่อประกาศว่า UBS จะซื้อ Credit Suisse ในราคาลดพิเศษ โดยมีชาวไอริชผู้หนึ่งซึ่งพูดในนามของธนาคารสวิสที่ยังมีชีวิตรอดนั่งอยู่กับพวกเขาบนเวที

นั่นคือ Colm Kelleher วัย 65 ปี ประธาน UBS และบุคคลสำคัญใน เหตุการณ์พิเศษในสัปดาห์ที่ผ่านมา. การล่มสลายของ Credit Suisse เป็นเพียงวิกฤตการธนาคารครั้งล่าสุดที่เขาได้ต่อสู้อย่างใกล้ชิดตลอดอาชีพการงาน 34 ปีในอุตสาหกรรมนี้

คุณเคลเลเฮอร์มีตำแหน่งแถวหน้าในวิกฤตการเงินปี 2551 เป็น CFO ของ Morgan Stanley เมื่อธนาคารพยายามอยู่รอดหลังจากก่อตั้ง Lehman Brothers ความท้าทายสำหรับ Morgan Stanley คือการหาเงินทุนให้เพียงพอเพื่อให้ลอยอยู่ได้ คำตอบที่นายเคลเลเฮอร์และคนอื่นๆ ประสบคือการอัดฉีดเงินกว่า 8 พันล้านดอลลาร์จากกลุ่มบริษัทมิตซูบิชิ ยูเอฟเจ ไฟแนนเชียล กรุ๊ป ของญี่ปุ่น (ตัวเลือกที่ไม่ได้เลื่อนออกคือการควบรวมกิจการกับ Wachovia)

เขากล่าวพาดพิงถึงประสบการณ์นั้น ระหว่างการแถลงข่าวเมื่อวันอาทิตย์ “ในฐานะประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินในช่วงวิกฤตการเงินโลกครั้งล่าสุด ผมตระหนักดีถึงความสำคัญของงบดุลที่มั่นคง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่ท้าทายเช่นนี้” เขากล่าว “และยูบีเอสจะยังคงแข็งแกร่ง”

ตอนนี้นายเคลเลเฮอร์จะดูแลธนาคารยักษ์ใหญ่ที่เหลืออยู่เพียงแห่งเดียวของสวิตเซอร์แลนด์ รวมถึงกลุ่มบริหารความมั่งคั่งที่มีค่ามหาศาล และอีกไม่นาน ธนาคารเพื่อรายย่อยในประเทศที่โดดเด่น แต่เขาและผู้บริหาร UBS คนอื่น ๆ ตั้งใจที่จะจัดการกับธนาคารเพื่อการลงทุนที่มีปัญหาของ Credit Suisse เป็นส่วนใหญ่

เป็นความสำเร็จครั้งล่าสุดในอาชีพการงานที่ใช้ไปสู่การก่อตั้งอุตสาหกรรมการเงิน Mr. Kelleher ร่วมงานกับ Morgan Stanley ในปี 1989 และเติบโตขึ้นอย่างรวดเร็ว (เขากล่าวว่าในปี 2020 ที่เขาหลีกเลี่ยงการกระโดดไปที่ Credit Suisse อย่างหวุดหวิดในปี 2544 พร้อมกับ John Mack ซึ่งขณะนั้นเป็นเจ้านายของเขา)

หลังจากดำรงตำแหน่ง CFO นายเคลเลเฮอร์ได้เป็นประธานร่วมของธุรกิจหลักทรัพย์ของมอร์แกน สแตนลีย์ และรับช่วงต่อจากหน่วยนี้ ในที่สุดนายเคลเลเฮอร์ก็กลายเป็นประธานาธิบดีของมอร์แกน สแตนลีย์ ก่อนจะก้าวลงจากตำแหน่งในปี 2562

ในปี 2564 เขาเป็น ได้รับเลือกให้เป็นประธานของ UBS โดยไม่คาดคิดส่วนหนึ่งเป็นเพราะประสบการณ์ด้านวาณิชธนกิจของเขา ในที่สุดภูมิหลังดังกล่าวก็ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าเป็นประโยชน์เนื่องจาก UBS ถูกเจ้าหน้าที่สวิสกดดันให้ซื้อ Credit Suisse

ความเร็วในการอ่าน

ข้อเสนอ

นโยบาย

ดีที่สุดของส่วนที่เหลือ

เราต้องการความคิดเห็นของคุณ! โปรดส่งอีเมลความคิดและข้อเสนอแนะไปที่ [email protected]