เศรษฐกิจ ‘ร็อคกี้และเป็นหลุมเป็นบ่อ’ ที่ค่าแรงสูงขึ้นและเงินเฟ้อยังคงอยู่

อัตราเงินเฟ้อไม่สูงเท่ากับปีที่แล้ว ตลาดงานไม่ร้อนเท่า เศรษฐกิจกำลังชะลอตัวลง แต่ไม่มีสิ่งนี้เกิดขึ้นอย่างรวดเร็วหรือราบรื่นอย่างที่เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐต้องการ

หลักฐานล่าสุดเกิดขึ้นเมื่อวันศุกร์ เมื่อรายงานของรัฐบาลชุดหนึ่งวาดภาพเศรษฐกิจที่โดยทั่วไปมุ่งไปในทิศทางที่ผู้กำหนดนโยบายต้องการ แต่กำลังใช้เวลาในการไปถึงที่นั่น

เมแกน กรีน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Kroll Institute กล่าวว่า “เรารู้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะรุนแรงและเป็นหลุมเป็นบ่อ” “เราพบอัตราเงินเฟ้อสูงสุด แต่ก็ไม่ใช่เส้นทางที่ราบรื่น”

ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 4.2% ในเดือนมี.ค. จากปีก่อนหน้า ตามมาตรการเงินเฟ้อที่ต้องการของเฟด ดัชนีการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล กระทรวงพาณิชย์กล่าวเมื่อวันศุกร์ นั่นเป็นอัตราเงินเฟ้อที่ช้าที่สุดในรอบเกือบสองปี ลดลงจากระดับสูงสุด 7% เมื่อฤดูร้อนปีที่แล้ว

แต่หลังจากแยกราคาอาหารและเชื้อเพลิงออกแล้ว ดัชนี “แกนกลาง” ที่ถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดก็อยู่ในระดับเกือบทรงตัวในเดือนที่แล้ว มาตรการดังกล่าวเพิ่มขึ้นร้อยละ 4.6 ในช่วงปีที่ผ่านมา เทียบกับร้อยละ 4.7 ในการอ่านครั้งก่อน ซึ่งเป็นตัวเลขที่ได้รับการแก้ไขเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

ในขณะเดียวกัน ค่าจ้างยังคงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว — ข่าวดีสำหรับคนงานที่พยายามรักษาให้ทันกับค่าครองชีพที่สูงขึ้น แต่น่าเป็นห่วงสำหรับเฟด

ข้อมูลจากกรมแรงงานเมื่อวันศุกร์แสดงให้เห็นว่าค่าจ้างและเงินเดือนสำหรับพนักงานภาคเอกชนเพิ่มขึ้น 5.1% ในเดือนมีนาคมจากปีก่อนหน้า นั่นคืออัตราการเติบโตเดียวกับในเดือนธันวาคม และท้าทายการคาดการณ์ของนักพยากรณ์เกี่ยวกับการชะลอตัวเล็กน้อย การวัดการเติบโตของค่าตอบแทนที่กว้างขึ้น ซึ่งรวมถึงมูลค่าของผลประโยชน์และการจ่ายเงิน เร่งตัวขึ้นเล็กน้อยในไตรมาสแรก

เฟดได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยมานานกว่าหนึ่งปีในความพยายามที่จะคลายเศรษฐกิจและทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลงสู่เป้าหมายของธนาคารกลางที่ 2% ต่อปี ข้อมูลในวันศุกร์มีแนวโน้มที่จะเพิ่มความเชื่อมั่นของผู้กำหนดนโยบายว่างานของพวกเขายังไม่เสร็จสิ้น – เจ้าหน้าที่ได้รับการคาดหมายอย่างกว้างขวางว่าจะขึ้นอัตราหนึ่งในสี่ของจุดเปอร์เซ็นต์ให้สูงกว่า 5 เปอร์เซ็นต์เมื่อพวกเขาพบกันในสัปดาห์หน้า นั่นจะเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันเป็นครั้งที่ 10 ของธนาคารกลาง

ข้อมูลค่าจ้างเป็นจุดสนใจเฉพาะสำหรับเจ้าหน้าที่ของเฟด ซึ่งเชื่อว่าตลาดแรงงานซึ่งมีงานว่างมากกว่าที่คนงานจะเติมเต็มได้ กำลังผลักดันให้ขึ้นค่าจ้างในอัตราที่ไม่ยั่งยืน ซึ่งมีส่วนทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ มาตรการอื่น ๆ ได้แนะนำให้การเติบโตของค่าจ้างชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญมากกว่าที่ปรากฏในข้อมูลเมื่อวันศุกร์ ซึ่งน้อยกว่าทันเวลา แต่โดยทั่วไปถือว่ามีความน่าเชื่อถือมากกว่า

“หากเจ้าหน้าที่เฟดคนใดลังเลใจในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤษภาคม” โอแมร์ ชารีฟ ผู้ก่อตั้ง Inflation Insights เขียนในบันทึกถึงลูกค้าเมื่อวันศุกร์ ข้อมูลค่าจ้าง “น่าจะผลักดันให้พวกเขาสนับสนุนการปรับขึ้นอีกอย่างน้อยหนึ่งครั้ง”

แต่คำถามสำคัญคือสิ่งที่ตามมาหลังจากนั้น ธนาคารกลางคาดการณ์ในเดือนมีนาคมว่าพวกเขาอาจหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลังจากการเคลื่อนไหวครั้งต่อไป Jerome H. Powell ประธานเฟดสามารถอธิบายได้หลังจากการประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางในสัปดาห์หน้าหากยังคงเป็นเช่นนั้น การตัดสินใจจะขึ้นอยู่กับข้อมูลทางเศรษฐกิจและการเงินที่เข้ามา

นักลงทุนส่วนใหญ่ไม่ใส่ใจกับข้อมูลในเช้าวันศุกร์ โดยมุ่งเน้นที่รายงานผลกำไรที่แข็งแกร่งในรอบสัปดาห์แทน ซึ่งบ่งชี้ว่าองค์กรธุรกิจในอเมริกายังไม่รู้สึกเต็มที่กับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น 0.5% ในการซื้อขายช่วงกลางวัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล ซึ่งติดตามต้นทุนของรัฐบาลในการกู้ยืมเงินมากขึ้น และมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย ลดลงเล็กน้อย

เฟดเผชิญกับงานที่ละเอียดอ่อนเนื่องจากพยายามเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมให้เพียงพอที่จะกีดกันการจ้างงานและลดแรงกดดันด้านค่าจ้าง แต่ก็ไม่มากขนาดที่บริษัทต่างๆ เริ่มเลิกจ้างพนักงานจำนวนมาก

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้ส่งผลกระทบต่อที่อยู่อาศัย การผลิต และการลงทุนทางธุรกิจ และข้อมูลจากกระทรวงพาณิชย์เมื่อวันศุกร์ชี้ให้เห็นว่าผู้บริโภคซึ่งเป็นกลไกขับเคลื่อนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจนถึงปัจจุบันกำลังเริ่มหักมุม หลังจากเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งในเดือนมกราคม การใช้จ่ายของผู้บริโภคแทบจะไม่เติบโตในเดือนกุมภาพันธ์และทรงตัวในเดือนมีนาคม ชาวอเมริกันบันทึกรายได้ในเดือนมีนาคมด้วยอัตราสูงสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2564 ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าผู้บริโภคอาจระมัดระวังตัวมากขึ้น

Stephen Juneau นักเศรษฐศาสตร์จาก Bank of America กล่าวว่า “คุณมองเห็นความแข็งแกร่งบางอย่างในการเริ่มต้นปี โดยเริ่มกลับตัวเล็กน้อย”

นักพยากรณ์หลายคนเชื่อว่าการฟื้นตัวจะดำเนินต่อไปอย่างช้าๆ ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า หรืออาจเกิดขึ้นแล้ว ข้อมูลจากเดือนมีนาคมไม่ได้รวบรวมผลกระทบทั้งหมดของการล่มสลายของ Silicon Valley Bank และความวุ่นวายทางการเงินที่ตามมา

Gregory Daco หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ EY กล่าวว่า “หากคุณถ่ายภาพข้อมูลเหมือนในไตรมาสแรก คุณจะรู้สึกประทับใจกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ยังคงแข็งแกร่งและอัตราเงินเฟ้อที่ยังสูงเกินไปและต่อเนื่องเกินไป” Gregory Daco หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ EY กล่าว บริษัทที่ปรึกษาซึ่งเดิมชื่อ Ernst & Young หากมีข้อมูลแบบเรียลไทม์เกี่ยวกับการใช้จ่าย มาตรฐานสินเชื่อ และการลงทุนทางธุรกิจ เขากล่าวว่า “นั่นจะเป็นการบอกภาพที่แตกต่างจากที่ข้อมูลในไตรมาสแรกระบุ”

ความท้าทายหรือเจ้าหน้าที่ของเฟดคือพวกเขาไม่สามารถรอข้อมูลที่สมบูรณ์กว่านี้เพื่อทำการตัดสินใจได้ หลักฐานบางอย่างชี้ให้เห็นถึงการชะลอตัวที่มากขึ้น แต่สัญญาณอื่นๆ บ่งชี้ว่าผู้บริโภคยังคงใช้จ่ายต่อไป และบริษัทต่างๆ ยังคงขึ้นราคา

“หากเราเห็นอัตราเงินเฟ้อที่รับประกันว่าเราจำเป็นต้องขึ้นราคาเพิ่มเติม เราจะดำเนินการ” Brian Niccol ผู้บริหารระดับสูงของ Chipotle ในเครือ Burrito กล่าว ในระหว่างการเรียกรายได้ ในสัปดาห์นี้. “ฉันคิดว่าตอนนี้เราได้แสดงให้เห็นแล้วว่าเรามีอำนาจในการกำหนดราคา” บริษัทขึ้นราคาเมนูร้อยละ 10 ในไตรมาสแรกเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว

การเติบโตของค่าจ้างเป็นปัญหายุ่งยากสำหรับเฟด การเพิ่มค่าจ้างที่เร็วขึ้นได้ช่วยให้พนักงาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่อยู่ล่างสุดของบันไดรายได้ สามารถรักษาราคาที่สูงขึ้นอย่างรวดเร็วได้ และนักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ทั้งในและนอกเฟด กล่าวว่า การเติบโตของค่าจ้างไม่ได้เป็นสาเหตุหลักของอัตราเงินเฟ้อที่สูงในช่วงที่ผ่านมา

แต่เจ้าหน้าที่ของเฟดกังวลว่าหากบริษัทจำเป็นต้องขึ้นค่าจ้าง พวกเขาก็ต้องขึ้นราคาต่อไปเช่นกัน นั่นอาจทำให้การควบคุมอัตราเงินเฟ้อทำได้ยาก แม้ว่าการหยุดชะงักในยุคโรคระบาดที่ทำให้ราคาในช่วงแรกลดลงก็ตาม

Cory Stahle นักเศรษฐศาสตร์จากเว็บไซต์จัดหางาน Indeed กล่าวว่า “คนทำงานรู้สึกดีเสมอที่ได้เห็นเงินเดือนมากขึ้นในเช็คเงินเดือนของคุณ” “แต่มันก็รู้สึกแย่เหมือนกันที่เดินเข้าไปในร้านและจ่ายเงิน 5 ดอลลาร์สำหรับไข่หนึ่งโหล”

โจ เรนนิสัน การรายงานส่วนสนับสนุน