UBS และหุ้นธนาคารอื่นร่วงลงหลังการขายหุ้นของ Credit Suisse

วิธีหยุดความตื่นตระหนกทั่วโลก

แอนดรูที่นี่ หลังจากการขายปืนลูกซองแห่งประวัติศาสตร์ของ Credit Suisse ให้กับ UBS ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา คำถามก็คือว่าธนาคารอายุ 166 ปีแห่งนี้จะเป็นโดมิโนตัวสุดท้ายที่ล้มหรือเป็นโดมิโนตัวแรก

เมื่อสองสัปดาห์ก่อน ธนาคาร Silicon Valley ซึ่งเป็นผู้ให้กู้ขนาดกลางเฉพาะกลุ่มในแคลิฟอร์เนีย ตอนนี้ บริษัทที่มีเรื่องราวมากที่สุดแห่งหนึ่งในยุโรปได้ถูกเลิกทำไปแล้ว

การเชื่อมต่อระหว่างทั้งสองเป็นแบบสัมผัส ยกเว้นสิ่งนี้: ตลาดทั่วโลกอยู่ในภาวะตื่นตระหนก สถาบันใด ๆ ที่ได้รับคำถามจากนักลงทุน – Credit Suisse มีปัญหามานานหลายปี – ได้รับการแจ้งให้ทราบแล้ว

ความเป็นไปได้ของข้อตกลงเพิ่มเติมมีสูง และความจริงพวกเขามาไม่ทัน หากเราได้เรียนรู้อะไรจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 ธนาคารและหน่วยงานกำกับดูแลจำเป็นต้องรู้ล่วงหน้าก่อนที่ปัญหาจะลุกลาม หลังจากที่ Bear Stearns ถูกขายให้กับ JPMorgan Chase ในเดือนมีนาคม 2551 เจ้าหน้าที่ของรัฐก็เริ่มผลักดันให้ Lehman Brothers ทำข้อตกลง แต่ฝ่ายบริหารและคณะกรรมการบริหารของ Lehman ปฏิเสธเป็นเวลาหลายเดือน จนกระทั่งมันสายเกินไป

ธนาคารระดับภูมิภาคบางแห่งทั่วประเทศมีส่วนร่วมในการปฏิบัติที่มีความเสี่ยงอย่างใดอย่างหนึ่งของธนาคาร Silicon Valley: การซื้อพันธบัตรระยะยาวที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ มูลค่าลดลงแล้ว เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยได้เพิ่มขึ้น ความโกลาหลในปัจจุบันไม่เกี่ยวกับการติดเชื้อจากการล่มสลายของบริษัทหนึ่ง และเพิ่มเติมเกี่ยวกับการสูญเสียที่ซ่อนอยู่ในงบดุลของธนาคาร การศึกษาชิ้นหนึ่งระบุว่ามากถึง ผู้ให้กู้อีก 190 ราย อาจล้มเหลว

First Republic ซึ่งดึงดูดคู่ครองที่มีศักยภาพอย่าง Morgan Stanley ควรขายตัวเองหรือเพิ่มทุนโดยเร็ว หลังจากอัดฉีดเงินสด 30,000 ล้านดอลลาร์โดยธนาคารขนาดใหญ่ไม่สามารถรับประกันตลาดได้ แต่ฝ่ายบริหารยังคงคิดว่ามันมีค่ามากกว่าตลาด ในขณะที่ผู้ซื้อเชื่อว่าพวกเขาสามารถซื้อมันได้ในราคาที่ถูกลง

เรื่องที่คล้ายกันกำลังเล่นที่ธนาคารในภูมิภาคอื่น ๆ ภายใต้แรงกดดันทางชายฝั่งตะวันตก รวมทั้งแพ็กเวสต์ และผู้ซื้อบางคนคิดว่าหากพวกเขารอนานพอ พวกเขาอาจได้รับความช่วยเหลือทางการเงินจากรัฐบาลสหรัฐฯ หรืออย่างน้อยก็มีหลักประกันเกี่ยวกับหนี้สินทางกฎหมาย (รัฐบาลดำเนินการไปแล้ว ตี 2.5 พันล้านดอลลาร์ จากการขายลายเซ็นให้กับ New York Community Bancorp) แต่ยังไม่มีความชัดเจนว่ารัฐบาลสามารถเสนออะไรได้บ้าง เนื่องจากอำนาจหลายอย่างที่ได้รับในปี 2551 ถูกยกเลิกโดย Dodd-Frank ยกเครื่องกฎการธนาคาร

ข่าวดีประการหนึ่งก็คือ อย่างน้อยก็ดูเหมือนว่าการเรียกใช้เงินฝากที่ไม่มีหลักประกันจากธนาคารในภูมิภาคหลายแห่งได้หยุดลง หรืออย่างน้อยก็ชะลอตัวลง (ลูกค้าแจ้งว่า ถอนเงิน 70 พันล้านดอลลาร์จาก First Republic.) หากเป็นจริง ธนาคารจะต้องเปิดเผยต่อสาธารณะและอธิบายตำแหน่งเงินฝากโดยละเอียด นั่นอาจช่วยให้เริ่มฟื้นฟูความเชื่อมั่นในภาคส่วนที่ไม่ต้องการมัน

นี่คือสิ่งที่เกิดขึ้น

Goldman Sachs ยกเลิกการคาดการณ์ราคาน้ำมันที่ $100 ต่อบาร์เรล นักวิเคราะห์ของธนาคารซึ่งได้รับความเชื่อมั่นเป็นพิเศษจากราคาน้ำมัน กลัวเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลก และความผันผวนของตลาดหุ้นล่าสุดในการตัดคำทำนาย เกณฑ์มาตรฐานน้ำมันดิบเบรนท์ทั่วโลกลดลงเกือบ 20 เปอร์เซ็นต์ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา และปัจจุบันซื้อขายที่ประมาณ 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

สี จิ้นผิง ของจีน เดินทางถึงกรุงมอสโกแล้ว ผู้นำจีนจะพบกับประธานาธิบดีวลาดิมีร์ ปูตินแห่งรัสเซีย เพื่อหารือเกี่ยวกับข้อเสนอของปักกิ่งในการยุติสงครามในยูเครน รวมถึงประเด็นอื่นๆ การเยือนอย่างเป็นทางการของสีเน้นย้ำถึงความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นยิ่งขึ้นกับรัสเซีย ขณะที่จีนเผชิญกับความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นกับสหรัฐฯ และประเทศตะวันตกอื่นๆ

ประธานาธิบดีเอ็มมานูเอล มาครง แห่งฝรั่งเศส เผชิญกับการลงมติไม่ไว้วางใจ สภาล่างของฝรั่งเศสถูกกำหนดให้ลงมติใน 2 ญัตติที่เชื่อมโยงกับการบังคับของมาครงผ่านการเพิ่มอายุเกษียณของประเทศเป็น 64 จาก 62 โดยไม่ต้องลงคะแนนเสียง หากผ่านแม้แต่ครั้งเดียว คณะรัฐมนตรีของ Macron จะถูกบีบให้ลาออก ทำให้รัฐบาลของมหาอำนาจตะวันตกเข้าสู่ความโกลาหลในช่วงเวลาวิกฤต

ผู้มีอิทธิพลของ TikTok กำลังมุ่งหน้าไปยังวอชิงตัน ผู้สร้างเนื้อหาสำหรับบริการวิดีโอถูกตั้งค่าเป็น ล็อบบี้ผู้กำหนดนโยบายอเมริกัน กว่าสามวันในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามของบริษัทจีนเพื่อหลีกเลี่ยงการถูกแบนในสหรัฐอเมริกา

ตลาดตกลงหลังจากความวุ่นวายในสุดสัปดาห์อื่น

การรวมตัวกันของธนาคารที่ใหญ่ที่สุดของสวิตเซอร์แลนด์และ มาตรการประสานงานใหม่ โดยกลุ่มธนาคารกลางขนาดใหญ่รวมถึงเฟด การอัดฉีดสภาพคล่องเข้าสู่เศรษฐกิจโลกล้มเหลวในการคืนความสงบให้กับตลาด

จากโตเกียวถึงลอนดอน หุ้น สินค้าโภคภัณฑ์ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรร่วงลงในเช้าวันนี้ เพิ่มความวิตกว่าความไม่แน่นอนในภาคการธนาคารจะลุกลามไปยังเศรษฐกิจในวงกว้าง

หุ้น UBS ร่วงลงมากถึง 15% ในชั่วโมงแรกของการซื้อขายในซูริก ก่อนที่จะฟื้นตัวบางส่วนที่ขาดทุนเนื่องจากนักลงทุนทิ้งหุ้นธนาคารจำนวนมาก ดัชนีธนาคาร Stoxx Europe 600 และดัชนีธนาคาร KBW ลดลง ณ เวลา 6.00 น. ทางตะวันออก

ความไม่แน่นอนของตลาดทำให้เกิดข้อสงสัยต่อการดำเนินการต่อไปของธนาคารกลาง ทั้งเฟดและธนาคารแห่งประเทศอังกฤษมีกำหนดจะประกาศการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ Holger Schmieding หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Berenberg Bank เขียนในบันทึกของลูกค้าเมื่อเช้านี้ว่า “ความวุ่นวายลดระดับสูงสุดที่เป็นไปได้ของอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางทั้งสองฝั่งของมหาสมุทรแอตแลนติก” Berenberg คาดการณ์ว่าเฟดจะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่สำคัญ 0.25% ในวันพุธแทนที่จะเพิ่มขึ้นครึ่งเปอร์เซ็นต์ที่คาดการณ์ไว้เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน

ในข่าวธนาคารและตลาดอื่นๆ:

• ผู้จัดการเงินที่เดิมพันครั้งใหญ่กับ AT1s ซึ่งเป็นหนึ่งในพันธบัตรที่มีความเสี่ยงมากที่สุดของธนาคาร ซึ่งรวมถึง Credit Suisse’s ซึ่งถูกยกเลิกในข้อตกลง UBS คือ เตรียมพร้อมสำหรับการสูญเสียที่ตุปัดตุเป๋.

• S&P Global เป็นหน่วยงานจัดอันดับล่าสุดของ ลดระดับ First Republicโดยบอกว่าการเพิ่มทุน 30,000 ล้านดอลลาร์เมื่อสัปดาห์ที่แล้วอาจไม่เพียงพอสำหรับการสนับสนุนบริษัท หุ้นของบริษัทลดลงอย่างรวดเร็วในการซื้อขายล่วงหน้า

• หน่วยงานกำกับดูแลได้ เลิกกัน ธนาคาร Silicon Valley ในความพยายามครั้งใหม่ที่จะขายมัน และ FDIC มีผู้ซื้อ สำหรับส่วนของ Signature Bridge Bank

• วอร์เรน บัฟเฟตต์ ได้ข่าวว่าติดต่อไปแล้ว กับฝ่ายบริหารของ Biden เกี่ยวกับศักยภาพในการลงทุนในธนาคารระดับภูมิภาคของสหรัฐฯ จนถึงตอนนี้ นักลงทุนมหาเศรษฐียังไม่ได้เขียนเช็ค

สิ่งที่รออยู่เบื้องหน้าสำหรับยักษ์ใหญ่ด้านการธนาคารรายสุดท้ายของสวิตเซอร์แลนด์

หน่วยงานกำกับดูแลของสวิสอาจหวังว่าการผลักดันให้ยูบีเอสซื้อคู่แข่งที่ป่วยหนักอย่างเครดิต สวิส จะทำให้เกิดกระแสความตื่นตระหนกไปทั่วโลกเกี่ยวกับธนาคาร แต่นักลงทุนไม่ได้รับการโน้มน้าวใจ ส่งหุ้นของ UBS ลดลงในวันจันทร์ เนื่องจากความกังวลเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงที่ธนาคารยักษ์ใหญ่ทั้งสองแห่งของสวิตเซอร์แลนด์จะรวมตัวกัน

สรุปสิ่งที่เกิดขึ้น: หุ้นและพันธบัตรของ Credit Suisse ร่วงลงเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเพื่อทำสถิติต่ำสุด ท่ามกลางความกลัวของตลาดว่าธนาคารใดจะเป็นธนาคารรายต่อไปที่จะระเบิด ในขณะที่ Credit Suisse มีขนาดใหญ่กว่ามากและมีเงินทุนที่ดีกว่าธนาคาร Silicon Valley ในที่สุดนักลงทุนก็เชื่อว่าธนาคารสวิสไม่สามารถฟื้นตัวจากเรื่องอื้อฉาวหลายปีและการขาดทุนหลายพันล้านดอลลาร์

แต่รัฐบาลสวิสซึ่งตั้งใจแน่วแน่ที่จะหลีกเลี่ยงการพังทลายของภัยพิบัติได้ผลักดันให้ยูบีเอสไม่เต็มใจที่จะลงมือทำ ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา UBS ตกลงที่จะซื้อ Credit Suisse ด้วยมูลค่าตลาดเพียงเล็กน้อย

ผลกระทบหลักคือการสิ้นสุดของวาณิชธนกิจของเครดิต สวิส ผู้ให้กู้ชาวสวิสรายนี้ก้าวขึ้นสู่วงการการเงินระดับโลกเมื่อร่วมมือกับ First Boston ซึ่งเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ชาวอเมริกันที่มีประวัติยาวนาน (พิจารณาจำนวนศิษย์เก่าที่เป็นดาราที่ธุรกิจสร้างได้ เช่น Doug Braunstein, Larry Fink, Ray McGuire, Joe Perella, Frank Quattrone, Gordon Rich และ Bruce Wasserstein)

แต่ธุรกิจการค้าของมันสร้างความปวดหัวไม่รู้จบในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมาจากการผลักดัน หลักทรัพย์ค้ำประกัน ขาดทุน 5.5 พันล้านดอลลาร์จาก Archegos บริษัทการลงทุนที่ล้มเหลว

Credit Suisse ตั้งใจที่จะแยกตัวออกจากธนาคารเพื่อการลงทุนและฟื้นฟูชื่อ First Boston โดยแตะ Michael Klein อดีตผู้สร้างฝนของ Citigroup เพื่อเป็นผู้นำธุรกิจ แต่ผู้บริหารของยูบีเอสกล่าวเมื่อวันอาทิตย์ว่าพวกเขาวางแผนที่จะยุติเรื่องนี้แทน

ผู้บริหารและนักลงทุนของ UBS กังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงของข้อตกลง ประการหนึ่งคือโอกาสในการฟ้องร้อง: ผู้นำ UBS เน้นย้ำเมื่อวันอาทิตย์ว่ารัฐบาลสวิสต้องรับผิดชอบต่อการตัดสินใจที่ขัดแย้งเช่นการล้างพันธบัตร Credit Suisse มูลค่า 17,000 ล้านดอลลาร์เพื่อลดความตึงเครียดทางการเงินของ UBS

จากนั้นจึงมีคำถามว่าจะดำเนินการลงบัญชีสินทรัพย์จำนวนมหาศาลของ Credit Suisse ได้อย่างไร รวมถึงสินทรัพย์จำนวนมากที่มีมูลค่าน่าสงสัย ผู้บริหารของ UBS บอกกับนักวิเคราะห์ว่าพวกเขามีมูลค่า 2.5 หมื่นล้านฟรังก์สวิส (2.7 หมื่นล้านดอลลาร์) ที่ได้รับการคุ้มครองด้านลบจากหน่วยงานกำกับดูแลของสวิสจากสิ่งต่างๆ เช่น การลดมูลค่าสินทรัพย์

Colm Kelleher ประธานของ UBS ตระหนักดีเป็นพิเศษถึงความเสี่ยงในการประกันตัวธนาคารที่ล้มเหลว: ในฐานะ CFO ของ Morgan Stanley ในช่วงวิกฤตการเงินปี 2008 ซึ่งเป็นประสบการณ์ที่เขาอ้างถึงในวันอาทิตย์ เขาเห็นว่า JPMorgan Chase ซื้อ Bear Stearns และ Washington Mutual เท่านั้นที่จะเป็น ผูกติดอยู่กับคดีความหลายปีและทำงานผ่านทรัพย์สินที่มีปัญหาของพวกเขา

การถกเถียงกันเรื่องวงเงินประกันเงินฝากของธนาคารเริ่มร้อนระอุ

บทบาทของวอชิงตันในการพยายามควบคุมผลกระทบจากการล่มสลายของ Silicon Valley Bank ได้กระตุ้นให้ฝ่ายบริหารของ Biden ดำเนินการมากขึ้น รวมทั้งเตือนว่าได้ทำมากเกินไปแล้ว

ธนาคารขนาดกลางกำลังขอความช่วยเหลือเพิ่มเติม แนวร่วมของผู้ให้กู้ระดับภูมิภาคขนาดเล็กมี ถาม FDIC เพื่อประกันเงินฝากทั้งหมดเป็นเวลาสองปี และฝ่ายนิติบัญญัติเรียกร้องให้มีการดำเนินการเพิ่มเติมในช่วงสุดสัปดาห์ วุฒิสมาชิกเอลิซาเบธ วอร์เรน พรรคเดโมแครตแห่งรัฐแมสซาชูเซตส์ ต้องการให้ยกเลิกขีดจำกัดเช่นกัน แพทริก แมคเฮนรี ประธานคณะกรรมการบริการทางการเงินของสภาผู้แทนราษฎร พรรครีพับลิกันแห่งจอร์เจีย กล่าวว่า เขาเปิดรับการเปลี่ยนแปลง แต่เตือนว่า ยกหมวก จะทำให้ “ระบบการเงิน” เสียหายอย่างมาก

ความสัมพันธ์ทางการเมืองมีความสำคัญเหนือสิ่งอื่นใดหรือไม่? เจ้าหน้าที่ธนาคารและประธานาธิบดีกล่าวว่ามาตรการฉุกเฉินจะไม่ทำให้ผู้เสียภาษีต้องเสียค่าใช้จ่าย แต่ บางคนเถียง ว่าฝ่ายบริหารของ Biden ประกันเฉพาะผู้ฝากเงินของ Silicon Valley Bank และ Signature Bank เนื่องจากบริษัทมีความสัมพันธ์ทางการเมืองที่แน่นแฟ้นกับพรรคเดโมแครตและตั้งอยู่ในนิวยอร์กและแคลิฟอร์เนีย

วุฒิสมาชิก James Lankford จากพรรครีพับลิกันแห่งโอคลาโฮมากล่าวกับ Janet Yellen รัฐมนตรีกระทรวงการคลังเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นที่ธนาคารจะต้องจ่ายหลังจากการล่มสลายของ Silicon Valley Bank มีแนวโน้มที่จะส่งต่อไปยังลูกค้า นอกจากนี้เขายังถามด้วยว่ารัฐบาลกลางจะช่วยธนาคารขนาดเล็กในชนบทในรัฐของเขาที่ไม่ได้มีส่วนร่วมในพฤติกรรมเสี่ยงที่ทำให้ผู้ให้กู้ในแคลิฟอร์เนียล้มลงหรือไม่ สิ่งนี้บ่งบอกถึงประเด็นใหญ่อีกประการหนึ่ง: ควรมีกฎใหม่เพื่อตัดสินว่าสถาบันมีความสำคัญเพียงพอที่จะสมควรได้รับการช่วยเหลือหรือไม่?

อะไรต่อไป? ในวันที่ 29 มีนาคม คณะกรรมการบริการทางการเงินของสภาจะจัดรับฟังความคิดเห็นเกี่ยวกับความล้มเหลวของธนาคารกับ Martin Gruenberg จาก FDIC และ Michael Barr จาก Fed ว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะตอบสนองอย่างไร

ความเร็วในการอ่าน

ข้อเสนอ

ดีที่สุดของส่วนที่เหลือ

เราต้องการความคิดเห็นของคุณ! โปรดส่งอีเมลความคิดและข้อเสนอแนะไปที่ [email protected]